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快讯！人民币中间价今日再贬1.62%，两日贬3.5%

8月12日，人民币兑美元中间价报6.3306，较昨日中间价报价6.2298再跌1008个基点，下调幅度达1.62%。

★人民币中间价昨日创历史最大降幅

8月11日，中国央行宣布：即日起进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。

当日，人民币兑美元中间价报：6.2298，较上个发布日（8月10日）6.1162调整1136个基点，创有史以来最大降幅，单日贬值1.86%。

央行答记者问指出：未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进。

★华宝兴业国际业务部总经理周晶博士解析央行汇改

中间价调整的实际效果是人民币汇率贬值

此前，汇率中间价一直由央行设定，每日中间价与前一日汇率收盘价之间有较大差距，未来将更加市场化。虽然央行的声明更多的是从技术角度解释这一次中间价调整，但实际上造成的效果却是人民币汇率贬值。在岸人民币即期汇率贬值1.8%到6.32，较6.2298的中间价有1.4%的贴水，落在每日2%的允许波动区间之内。离岸人民币CNH即期汇率贬值2.3%到6.36，均创造了今年以来单日最大的贬值幅度。

央行举措主要出于经济因素考虑

一方面，7月中国出口同比从上月的2.8%大幅下跌至-8.3%，外围经济体需求走弱是主因，但人民币汇率走强显然也给出口带来了一定影响；另一方面，联储七月议息会议之后，市场对美国下半年启动加息的预期越来越强，这令央行力撑人民币对美元汇率日见其苦。

因此，此时央行主动引导人民币汇率走贬，是面临出口骤降压力与美联储加息冲击的应对策略。

人民币年内还有1-3%左右小幅贬值可能

我们认为央行不会连续急剧地引导人民币对美元汇率下降。二季度货币政策执行报告特别强调“稳定金融市场预期”，并且指出，“保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”，此次央行发言人声明再次强调“促进国际收支平衡”。汇率预期是国际收支平衡的重要决定因素。目前，境内实体的涉外资产负债配置是我国所谓“热钱”流动的实质。一旦人民币贬值预期上行，境内实体将持有更多外币资产、减少外币负债，从而降低国际收支顺差。

当前情况下，国际收支基本平衡，贬值预期骤起将打破这一平衡状态。因此，汇率预期的稳定应该在管理层的考量范围之内。

事实上，由于央行对汇率的严格调控，今年以来人民币兑美元仅仅贬值0.12%，而去年全年贬值幅度为2.48%。在美元今年相对于全球货币走强的大背景下，人民币如此坚挺显然不太合理。昨日贬值之后，人民币兑美元实际汇率今年贬值2%，相对于全球其他主要货币而言仍然比较坚挺，也低于去年的贬值幅度。我们认为，人民币今年后续对于美元，仍然存在着一定的贬值空间，但幅度不会太大。

我们年初曾提出，今年在美元加息、中国国内持续货币强刺激的背景下，人民币相对于美元今年有可能贬值3-5%。此次贬值符合我们此前判断，年内可能还有1-3%左右的小幅度贬值空间。

目前还处于美元强上涨周期的前段

美联储2015年启动加息是大概率事件，而欧洲和日本的今年经济复苏还比较弱，但两国的QE却很有可能还是扩大规模。在这些因素的叠加下，我们认为后续美元将有很大的概率将这一轮涨势持续下去，且可能一直延续到美联储加息周期的末期。

从历史来看，美联储每一次大的加息周期，一般会延续2-3年，而这一次由于利率被降到了前所未有的低位，因此加息周期可能更长。所以美元这一轮强上涨还仅仅是拉升的前段，距离全部走完可能还有至少2-3年。考虑到中国目前经济形势较弱，因此货币政策还有进一步放松的空间，会对人民币后续的走势带来比较大的压力。

我们认为，人民币有可能在相当长的一段时期内，都维持对美元缓慢贬值的态势，不过每年贬值的幅度不会太大（预计3%左右）。对于一般投资者而言，未来几年可以将一部分资产配置在美元资产之中。

★关注美元资产，透视商品走势：

华宝兴业基金解析近期原油市场：

因为供需方面因素，短期之内油价表现难言乐观，预计将在45-48美元区间震荡整理，之后恐将进一步探底至40美元左右。但长期来看，原油供需或将回归平衡。7月29日美国能源信息署（EIA）报告显示，7月24日当周，美国原油库存下降420万桶，降幅远大于市场平均预期；此外，截至7月24日当周，北美最大原油转运中心——库欣原油库存也出现5周以来的首度减少，或预示供需状况正逐步改善。预计年内原油价格很可能回归每桶60-65美元，并带动石油天然气上游公司业绩。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

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