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（1）市场回顾：大选后市场大幅上涨。

     周末美国大选结果逐渐明朗，拜登将大概率当选总统，全球风险偏好大幅回升，上周上证综指和创业板指数涨跌幅分别为2.72%和2.91%，上周家电、汽车、有色、钢铁等行业大幅领涨，医药、农林牧渔、餐饮旅游、服装等行业相对落后。

（2）热点思考

     出口继续超预期回升回升。受益于海外需求复苏以及替代效应，出口继续超预期回升。10月我国出口金额（按美元）同比增长11.4%，较9月的9.9%继续回升，创下了19年初以来的新高。我们之前一直强调，下半年以来出口超预期的回升主要有两个方面原因：一是由于欧美进行了史无前例的经济刺激，需求持续超预期回升；二是疫情对海外生产有持续的抑制，我国出口形成了较好的替代作用。而前者是主导因素，目前看海外需求的回升将至少持续到明年上半年，我国出口部门将保持较高的景气度，继续关注服装、家具、家电、汽车、机械设备等出口行业。分国家来看，10月对美国出口增速进一步提升到22.5%，对疫情严重的印度也由9月的4%回升到10月的18.3%，对欧盟为-7%；分行业看，防疫用品出口增速持续回落，纺织品从9月的34.7%降至10月的14.8%，生活相关的消费品继续改善，家具、玩具、服装出口增速分别从9月的30.6%、7.4%、3.2%升至10月的32.3%、22.4%、3.7%，集成电路从9月的17.6%回落至10月的13.9%。

     进口显示内需并不差。10月进口增速（按美元）为4.7%，较9月的13.2%有较大的回落，但是9月的高增是由于低基数带来的异常偏高值，如果拉长看的看，今年Q1、Q2、Q3进口增速分别为-3%、-9.7%、3.2%，10月仍然延续了回升的趋势。此外由于今年10月工作日比去年同期少两天，对进口也有一定程度的影响。分行业看，对大豆、铁矿石、汽车进口金额同比由9月的17.6%、17.1%、33.2%升至10月的44%、46.7%、101.8%，对原油、集成电路的进口增速有所下降。

     制造业景气度持续回升。10月制造业PMI为51.4%，环比下降0.1个百分点，但从季节性规律来看，10月通常是环比回落的，而今年10月PMI数据仅次于2017年，处于过去十年第二高水平，说明制造业景气度仍然在持续回升。

（3）投资策略：美国大选落地提振风险资产，复苏交易下金融周期占优。

       从宏观环境来看，目前经济仍在不断回升，10月的制造业PMI数据继续超预期，绝对水平仅低于17年，服务业景气度也在持续回升，年底到明年一季度大概率迎来海内外共振的补库存周期，以及疫苗的推出将大幅提升经济预期；从流动性来看，四季度的流动性大幅收紧的可能性也不大，尤其是消费增速离正常水平还有比较大的差距，以及CPI不断回落的情况下，我认为流动性仍将是偏中性的；最后美国大选逐渐尘埃落地，不确定性的降低有助于提振风险资产，潜在的尾部风险是大规模的示威游行和社会动荡、或者逆转性的选票欺诈证据，但目前看可能性不大。

      从配置上来看，四季度市场交易的主线仍是经济复苏，低估值的金融顺周期最为受益。首先银行保险具有较好的配置价值，随着经济回升银行的资产质量逐渐改善，而保险资产端受益于利率上行和蓝筹股的上涨，预计开门红也会超预期；此外随着海内外四季度补库存行情，有色、化工、机械等顺周期品种也会有不错的表现，汽车零部件、家电、服装等行业也大幅受益于出口的不断回升；此外，科技板块未来大概率会有所分化，估值过高的品种可能会继续杀估值，而景气周期较长且估值合理的品种性价比上升，在选股上对盈利能力要更加苛刻，军工、新能源车、消费电子等科技品种景气周期较长且确定性较高，仍可重点布局。

        （以上数据来源于Bloomberg，银河证券）

（4）建议适当关注高弹性的优质投资工具:券商ETF（512000）、券商ETF联接基金A/C（006098/007531）、科技ETF(515000)、科技ETF联接基金A/C（007873/007874）以及低估值的银行ETF（512800）、银行ETF联接基金A/C（240019/006697）。

（5）建议适当关注风格相对均衡、对低估值板块具有一定配置的主动权益基金：华宝资源优选（240022）、华宝价值发现（005445）以及华宝沪深300指数增强（003876；007404）。