华宝基金管理有限公司

（1）市场回顾：节前市场缩量盘整。

     十一假期前市场成交较为清淡，上证在3200点附近小幅震荡盘整，节前三个交易日上证综指和创业板指数涨跌幅分别为-0.04%和1.35%，电力设备新能源、军工、食品饮料等行业表现相对较好，纺服、零售、非银、农林牧渔等行业表现相对较差。

（2）热点思考

     美国总统大选：9月30日举行的第一场总体辩论，拜登的表现超市场预期，并没有出现严重的逻辑混乱情况，辩论结束后拜登的民调支持率有所上升，截止到10月7日，拜登的支持率领先特朗普9.4个百分点（辩论前领先6个百分点）。

     特朗普感染新冠：10月2日特朗普感染新冠病毒，随后送去治疗，10月6日返回白宫继续竞选工作，特朗普感染新冠极大的增加了未来的不确定性，首先目前特朗普并未渡过感染危险期，后续身体状况是否能够支持其继续大选都是个未知数，后续看10月15日和22日两次总统辩论能否如期举行；其次，如果特朗普身体能够完全恢复并顺利完成竞选流程，但目前在支持率上落后拜登较多，如果特朗普选举落败的话，其必定会利用司法、种族等手段为权利交接制造障碍。

     美国经济：9月美国ISM制造业PMI指数为55.4%，不及预期的56.3%，新订单和生产指数都有所回落，不过整体仍处在较高水平；服务业PMI为57.8%，超市场预期的56.3%，显示服务业正在不断恢复。此外尽管9月美国新增非农就业人数66.1万，不及预期的85万，但是失业率仍在下降、平均每小时工资同比增速继续反弹。

     国内经济：9月制造业PMI为51.5%，超市场预期的51.2%，其中生产、新订单指数较8月都有所回升，尤其是新出口订单回升到50.8%，较8月的49.1%大幅回升，今年首次回到荣枯线之上。9月非制造业PMI为55.9%，也较8月的55.2%继续回升，住宿、餐饮、旅游等线下服务业景气加速修复。

     假期消费：八天长假期间，全国共接待国内游客6.37亿人次，同比恢复79%，实现国内旅游收入4665.6亿元，同比恢复69.9%；国庆档期间电影总票房34亿元，同比恢复81%。

（3）投资策略：市场有望再次迎来“红十月” 。

       目前看十月最大的不确定仍然是美国大选，由于第一次总统辩论拜登表现超预期和特朗普新冠疫情的感染，目前拜登的支持率大幅领先，但后续不确定性仍大，但是市场已经对此有相对较为充分的预期，目前甚至在反应民主党同时拿下两会的情形。

      而国内来看，经历了9月流动性季末短暂紧张后，10月的流动性相对会偏宽松一些；而经济继续演绎线性复苏，四季度大概率迎来海内外共振的补库存周期，以及疫苗的大范围推出将大幅提升经济预期，宏观环境仍对权益市场有利。此外十月底将迎来十九届五中全会，将研究制定十四五规划和2035年远景目标，届时风险偏好有望升温。“红十月”有望再次演绎，市场风格将进一步向顺周期进行切换。

      从行业配置来讲，我们认为接下来下游的旺季大概率会超市场预期，近期水泥发货率、重卡、挖掘机销量等高频指标持续验证，低估值顺周期的表现会强于大盘，继续推荐有色、化工、建材等板块，优选供需结构较好的品种。

      8月以来受到创业板注册制的影响，科技板块出现了大幅调整，未来科技板块大概率会有所分化，估值过高的品种可能会继续杀估值，而景气周期较长且估值合理的品种性价比上升，在选股上对盈利能力要更加苛刻，军工、新能源车、消费电子等科技品种景气周期较长且确定性较高，调整后可逢低布局。

      此外四季度海内外消费将同步修复，（以及疫苗的option），关注底部回暖的品种，目前性价比相对较高，如航空、服装、影院、保险等。

        （以上数据来源于Bloomberg，银河证券）

（4）建议适当关注高弹性的优质投资工具:券商ETF（512000）、券商ETF联接基金A/C（006098/007531）、科技ETF(515000)、科技ETF联接基金A/C（007873/007874）、军工行业ETF（512810）、电子ETF（515260）。

（5）建议适当关注风格相对均衡、对低估值板块具有一定配置的主动权益基金：华宝资源优选（240022）、华宝价值发现（005445）。