（1）市场回顾：上周A股走势强于海外。
上周海外市场大幅波动，而国内在疫情控制和政策发力的背景下，情绪较为乐观，单周上证50和创业板50涨跌幅分别为5.1%和5.7%，农林牧渔、纺织服装、零售、建筑等行业表现相对较好，电子、银行、传媒等行业表现相对较差。
（2）热点思考：海外疫情扩散给国内经济带来的不确定性仍较大。
1-2月出口大幅下滑，未来不确定性仍较大。1）1-2月我国出口同比下滑17.2%，由于疫情影响，海外对中国出入境及部分运输限制，对中国出口产生较大冲击，表现为中国对主要贸易伙伴出口皆出现下滑。分国别看，美国仍然是最大拖累，美国出口拉动由-2.6%进一步下滑至-5.5%，欧盟出口拉动由1.2%转负为-4.6%。分产品看，机电产品、高新技术、服装产品对整体出口同比增速由正转负，再次拖累出口。2）未来出口仍有较大的下行风险，一方面海外疫情扩散导致外需减少，而且由于海外国家缺乏财政政策空间应对，外需的下滑短期内难以恢复，另一方面近期人民币汇率升值也会带来的一定压制，此外韩日等海外疫情地区的零部件生产受扰，进口零部件受阻也将制约中国企业的生产和出口。
海外风险警报仍没有解除。1）海外疫情仍处于快速扩散期，3月7日全球（除中国）新增病例达到了3973例，达到了我国2月初疫情高点的水平，其中伊朗、意大利大幅增加了1076、1332例，我们仍然维持上周周报观点，到3月中旬之前全球疫情都处于疫情快速扩散期，中旬左右会出现单日新增确诊病例的高点，3月中下旬会形成稳定扩散期，最早到4月初疫情才可能稳定回落。2）疫情导致美国衰退的风险大幅上升，3月3日晚美联储紧急降息了50BP，但投资者仍不买账，认为降息并不足以应对疫情风险，反而彰显了危机模式的开始，目前市场预计3月18日仍会降息50BP，而全年联邦基准利率降至0的概率也高达32%。疫情的恶化不仅导致了美股的大跌，而且美国高收益债利差也大幅攀升，已经升至2018年底的水平，可能会使得部分行业因现金流收紧而大亮破产，目前在看到疫情明显好转或者有效的财政刺激之前可能这些风险都无法解除。
（3）投资策略：短期市场面临风险释放过程，稳健操作为主。
短期来看，海外疫情扩散程度仍在加大，由于政策应对能力和空间的不足，海外衰退的风险大幅上升，美股和美国高收益债是主要的风险点，进而可能会影响到居民的消费和企业融资，目前这一趋势仍在向不利的方向发展。而在全球衰退风险上升的大背景下，中国的经济表现可能会相对强势，但也比较难以独善其身，后续仍会通过出口和制造业投资等途径影响到国内。而且从历史经验看在美股下跌的市场中，A股很难有绝对正收益，目前投资者对国内的经济和政策已经有较为乐观的预期，而且后续2020年一季报的业绩验证期到来，市场交易活跃度也在下降（成交金额下降和ETF扩张受限），预计市场短期有一个风险释放的过程，建议稳健操作为主。短期水泥、建筑龙头、地产后周期、特高压等内需为主的板块可能有现对收益的机会，此外优选一季报业绩占优的科技品种，主要集中在医药、半导体、新能源车产业链、视频流量、在线办公教育等。
（以上数据来源于Bloomberg，Wind）
（4）建议关注优质低估值投资品种：银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险，此外还可关注华宝中短债A（006947）、华宝中短债C（006948）等。当前市场震荡犹存，加之外部不确定性仍在，具备一定防御性的国内大消费板块值得重点挖掘，建议关注华宝消费升级混合型基金（007308），此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）。
【市场投资观点】一季报进入尾声，通胀隐忧渐起第268期