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（1）市场回顾：受外围影响A股深度调整。

       上周疫情在全球加速扩散，导致对全球经济衰退预期的升温，美日欧等全球股市暴跌，从而带动了国内市场的调整，单周上证50和创业板50涨跌幅分别为-4.96%和-7.31%，纺服、建筑、建材等行业表现相对较好，电子、有色、电力设备新能源、传媒等行业表现相对较差。

（2）热点思考：全球疫情的演变和影响。

      1. 全球疫情后续可能会如何发酵？

       1）自2月中旬以来，疫情在海外加速扩散，每日新增确诊病例已经从2月中的不到一百例，上升到2月底的1500例左右，最严重的几个国家韩国、意大利、日本、伊朗累计确诊病例已经达到3526、1128、949、593例，目前尚处快速扩散期。

       2）从管控力度来看，韩国和意大利全面加强了防控措施，包括取消各类社会活动，关闭学习、酒吧等；而日本和伊朗防控较为松散，日本只是鼓励民众减少外出，疫区未采取强制隔离等措施，伊朗还曾在2月21日举办至少有1100万人参加的议会选举。从扩散影响严重程度来看，疫情在日本人口密集地区以及向全境扩散的风险较大，伊朗疫情重灾区库姆是宗教圣地，疫情在西亚地区扩散风险较大，欧盟内人员流动依然自由，意大利疫情向欧洲全境扩散风险不容忽视。此外，美国仍在相当程度上将新冠状病毒流感化处理，后续也可能有大规模爆发的可能。

       3）根据国内经验推测全球疫情的发展：根据我国的经验，1月20日-2月4日的两周时间为快速扩散期，新增确诊病例从单日100例上升到2月4的高点3887例（去掉12和13日的异常值）；2月5日-2月18日的两周时间为稳定扩散期，单日确诊病例基本保持在2000-3000例左右较高的水平；2月19日之后的两周时间为扩散回落期，每日新增确诊降至1000例之下，并不断回落。目前全球扩散期刚刚经历了10天左右的时间（2月20日新增确诊病例100例开始），每日的确诊病例1500例左右，都大致相当于我国1月底的水平，而且考虑到绝大部分国家的管控水平和我国有较大的差距，预计快速扩散期还将持续至少半个月左右，到3月中旬会出现单日新增确诊病例的高点，3月中下旬会形成稳定扩散期，最早到4月初疫情才可能稳定回落。

       2. 疫情扩散对全球经济有什么影响？

       1）对经济部门的影响：由于疫情在全球的扩散，全球各国之间人员的跨境流动将大幅减少，首当其冲影响到的是航空业和旅游业，日本、韩国、东南亚、欧洲等国家的旅游业将受到严重的影响；其次是对可贸易品部门的冲击，疫情的扩散必然会导致全球总需求的下滑，尤其是全球股市的下跌对居民财富水平的负面影响，比如美国居民资产中53%为权益市场，股市的下跌会造成一定程度的消费的下滑，可能短期间内对可选消费品，如汽车、家电、手机等都有负面冲击；对金融部门的冲击更为迅速直接，目前看到了股市短时间内急速下跌之外（10%以上），目前全球最大的风险点为美国的企业债务部门，而其中的垃圾级债券高达2万亿美元，如果疫情导致美国中小企业破产违约上升的话，那么影响将远超预期。

      2）对全球产业链的影响：由于韩国、日本在电子、汽车、新能源设备等产业举足轻重的低位，如果疫情导致产能下降的话，可能会阶段性对这些行业冲击比较大，尤其是电子化工原料、显示面板、半导体等等，当然从中长期看这有利于国内高端产业的国产替代。

（3）投资策略：短期仍处风险释放期，中期科技成长仍是主线。

      短期来看，市场主要在交易疫情全球扩散的风险，以及美股暴跌对全球风险市场的影响，目前来看未来一到两周全球疫情仍处于快速扩散期，而且即使美国大幅下跌后估值仍处于历史偏高的位置，且考虑到包括美国、欧洲等仍未见有效的政策手段出台，预计美股仍有下行风险。而从历史经验看在美股下跌的市场中，A股比较难有绝对正收益，但由于A股已经经历过疫情风险的冲击，且估值处于历史较低水平，预计下行的空间不大。3月国内各个行业的复工情况会有实质性的提升，而且预计财政和货币等稳增长政策也会不断加码，短期水泥、建筑龙头、地产后周期等内需为主的板块可能有超额收益的机会。

      从中长期来看，市场仍受 “科技景气主线扩散（业绩）、居民资金入场（资金）、资本市场改革（风险偏好）”三个主线慢变量主导，短期疫情扩散的超预期并没有破坏主线逻辑。如果接下来出现超跌的机会，可以继续加配景气度向上、一季报业绩占优的科技品种，主要集中在医药、半导体、新能源车产业链、视频流量、在线办公教育等。

        （以上数据来源于Bloomberg，Wind）

（4）建议关注优质低估值投资品种：银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险，此外还可关注华宝中短债A（006947）、华宝中短债C（006948）等。当前市场震荡犹存，加之外部不确定性仍在，具备一定防御性的国内大消费板块值得重点挖掘，建议关注华宝消费升级混合型基金（007308），此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）。