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（1）上周A股小幅震荡。

       上周市场先发酵货币政策宽松预期，再发酵贸易摩擦悲观预期，单周市场小幅震荡，上证50和创业板50涨跌幅分别为-1.1%和1.14%，钢铁、建材、有色、煤炭等周期板块表现相对较好，电子、医药、食品饮料等之前强势板块表现相对较差。

（2）等待12月经济增速和政策定调。

        第四次经济普查结果有待12月公布。1）11月22日国家统计局发布了《国家统计局关于修订2018年国内生产总值数据的公告》，修订后的2018年GDP为919281亿元，与2018年初步核算数900309亿元相比，总量和幅度分别增加18972亿元和2.1%，与前三次经济普查年度16.8%、4.4%、3.4%的GDP增幅相比，第四次全国经济普查年度GDP修订幅度有所下降。2）目前仅仅是对2018年名义GDP的修订，而对于历史上实际GDP的调整情况仍有待在12月公布。如果第四次经济普查将2010-2018年的实际GDP累计增速调高1.0 / 0.5 / 0.2%，在假设2019年实际GDP增速为6.1%的情况下，要完成2020年GDP翻番目标，2020年实际GDP增速只需要分别达到5.5%、5.8%、6.0%。

      如何看近期货币政策操作？1）一次降息，三笔操作。11月5日央行开展4000亿元1年期MLF操作调降MLF利率5bp，并于11月18日调降7天逆回购利率（OMO）5bp，随即11月20日LPR报价亦跟随下调5bp。本质上这是一次降息操作，从历史上看MLF和OMO利率通常有75个BP的基差，只是不一定会同一天调整两个政策利率（不过一般不超过一个月），而LPR定价以MLF利率基准上加点（目前90个BP基差），MLF利率的下调必然会带来LPR利率的下降，所以之后如果调整MLF利率的话，也会看到OMO和LPR利率联动调整。2）11月的降息操作确实较为意外，目前有多种解释，一是为了缓解市场对于货币政策可能转向的担忧，二是央行为了落实国务院关于稳增长的要求，加强货币政策逆周期调节作用，三是为了降低实体融资成本，尤其是三季度一般贷款利率上行了2BP的情况下，要在明年一季度信贷大量投放之前尽可能多的压降LPR利率。3）不宜高估短期货币政策空间，也不宜低估中长期政策利率下降力度。短期来看，目前CPI仍处于快速上冲期，11月CPI将达到4%以上，而近期黑色金属价格大幅上涨，PPI也会出现明显的回升，短期货币政策操作的空间不是很大，观察窗口期为12月6日和12月14日MLF到期时是否会调降。而从中长期看，2020年经济仍有下行压力，在“加强逆周期调节力度”的政策基调下，MLF利率仍有较大的下行空间，预计2020年可能会下调25个BP以上。

（3）年底市场多躁动，方向上周期品或阻力最小。

        上周市场风格经历了较大的变化，钢铁、建材、有色等煤炭阶段性逆袭，而2019年涨幅较大的电子、医药、食品饮料在上周大幅跑输。从基本面层面，近期地产新开工超预期导致上游资源品价格出现大幅上涨，钢铁库存已经降至历史最低；从交易层面，上周周报提到近期保险等绝对收益投资者兑现收益、公募基金降低仓位可能仍会持续，这个趋势导致了之前上涨过多的白马股出现了大幅调整。年底市场多躁动，而躁动的方向多沿着阻力最小的方向，目前周期品估值和仓位都处在历史最低位，而近期下游需求超预期对周期品提供了向上躁动的驱动力，建议切换部分仓位参与周期品的估值修复机会。具体配置方面仍建议沿着以下两条线索选择：一是低估值顺周期品种，如银行、地产后周期、钢铁、水泥等；二是抗通胀且估值不高的品种，如家电、汽车、黄金等。

        （以上数据来源于Bloomberg，Wind）

（4）建议关注优质低估值投资品种，如银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险，此外还可关注华宝中短债A（006947）、华宝中短债C（006948）等。当前市场震荡犹存，加之外部不确定性仍在，具备一定防御性的国内大消费板块值得重点挖掘，建议关注华宝消费升级混合型基金（007308），此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）。