（1）上周A股延续反弹趋势。
上周政策继续不断释放积极信号，包括取消QFII投资额度限制、深化资本市场改革政策等，中美贸易谈判也出现积极的变化，市场情绪继续小幅提升。上周上证50和创业板50涨跌幅分别为0.62%和1.84%，表现较强的板块仍为券商+TMT弹性板块，此外轻工、地产、基础化工也表现不错。
（2）全球风险资产都在Risk-on，9月初以来全球大类资产表现出现阶段性逆转。
整个8月大类投资的最佳策略是多避险资产（黄金、利率债）、空风险资产（原油、股票），主要逻辑就是中美贸易摩擦加剧导致避险需求增加，以及全球经济预期转差从而导致利率下行。而9月4日以来该策略发生了逆转，全球大类资产表现出risk-on的迹象，1）风险资产方面，9月4日以来标普500和沪深300分别上涨3.5%、3.1%，WTI原油和LME铜分别上涨3.4%、6.4%，人民币对美元汇率也升值了1.8%左右；2）避险资产则大幅下跌，9月4日以来美国和中国10年期国债收益率分别上行了43BP、3BP，COMEX黄金下跌了3.9%。
多因素驱动全球资产risk-on。1）中美贸易谈判阶段性缓和提振了风险偏好，9月11日特朗普推特表示将对中国2500亿美元产品关税上调时间从10月1日推迟至10月15日，9月13日中国宣布自即日起支持中国企业从美国采购大豆、猪肉等农产品并予以关税排除，另外华尔街报道中国寻求将对美谈判范围缩窄至贸易事务，将国家安全事务放在不同轨道讨论。2）英国无协议脱欧的风险下降，9月4日英国议会下议院以 327对299投票通过旨在阻止政府无协议退欧的法案，法案要求如果政府无法在10月19日前与欧盟达成英国议会支持的新协议，那么要求政府申请将当退欧截止日期再度延长三个月，无协议脱欧的风险大幅下降。3）国内稳增长政策发力，国内无论是专项债限额的提前发行，还是央行全面降准+定向降准的货币政策操作，短期都有利于对经济悲观预期的修正。
全球宽松预期处于后半段兑现过程中。1）欧央行重启宽松，上周四欧央行推出宽松组合：a）降低存款便利利率10bps至-0.5%；b）利率指引与通胀目标挂钩，隐含很长时间将保持低利率甚至进一步降息；c）推出利率分层缓解负利率对银行冲击；d）启动新一轮QE，11月1日开始每月购买200亿欧元资产，直至下次启动加息才停止。2）等待美联储降息落地，本周四凌晨2点（9月19日），美联储将公布9月FOMC议息会议决议，我们预计美联储降息25bps，但重点关注点阵图是否足够鸽派；3）国内是否降息仍存较大分歧，9月17日将有2650亿MLF到期，关注MLF利率是否下调，我们预计将下调5-10BP，而固定资产投资在地产投资下行的带动下降会继续回落（7月5.7%），而社零增速将在汽车增速降幅收窄的带动下有所回升（7月7.6%）。
（3）反弹或仍将延续，不过已处于后半程。
目前仍处于内外部环境边际改善的过程中，对外中美贸易摩擦出现阶段性积极的信号，有利于提振风险偏好；对内货币政策和财政政策双发力，有利于修复之前过度悲观的经济预期。而从经济基本面验证来看，8月的经济数据不会太差（社融数据不错、工业增加值提升、投资略下行），真正的验证期应该在四季度（类似于2018年底政策发力，2019年二三月经济数据验证）。我们仍然看好A股反弹仍会延续，不过反弹已经入后半程，方向上可以对券商、5G等弹性品种逢高不断兑现，在消费电子、游戏、风电、新能源车等板块中找估值仍偏低、景气度向上的品种，此外也可适当参与水泥、地产等周期股的博弈行情。
（以上数据来源于Bloomberg，Wind）
（4）建议关注优质低估值投资品种，如银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险，此外还可关注华宝中短债A（006947）、华宝中短债C（006948）等。当前市场震荡犹存，加之外部不确定性仍在，具备一定防御性的国内大消费板块值得重点挖掘，建议关注华宝消费升级混合型基金（007308），此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）。
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