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（1）市场继续缩量整理。

       上周市场继续缩量整理，虽然周末包商银行的事件在固定收益市场引发关注，但权益市场似乎并没有收到影响。单周上证50、创业板50涨幅分别为：1.0%、1.0%。

（2）国内经济数据低于预期，密切关注中美贸易谈判进展。

       2019年5月宏观数据或低于预期。上周公布了制造业5月PMI数据，49.4%（前值50.1%）。从分项来看，相比2019年4月除了产成品库存有所扩张，其他各项都明显收缩，特别是新订单和新出口订单表现不容乐观，这可能反应了贸易谈判背景下企业对未来的谨慎展望。

      此外，从一些中高频数据来看，经济下行的状态确实比较明确，特别是1-3月的经济企稳预期线性外推下，可能会造成预期的明显扰动。6月值得观察的宏观政策主要集中在货币政策方面，近期公开市场操作短端流动性还较为充裕，考虑到6月大量的信用到期，也是资金敏感节点，可以关注央行是否有降准，甚至降息的动作发生。

      中美贸易谈判关键节点看6月。上周末中方发布了《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，详细阐述了中美贸易谈判问题上的起承转合，并希望中美能够继续回到谈判桌上选择合作共赢。结合美国此前也宣布推迟原计划于6月1日征收2000亿25%的关税至6月15日，6月是中美贸易谈判的一个关键节点。市场对此结果已经有较为充分的悲观预期，需要密切跟踪事件的进展过程。

      警惕包商银行事件的后续发酵。此前周报中已经提及，虽然中美贸易问题更牵动市场的神经，但从对资本市场的影响来看，贸易问题已经有充分的讨论和预期，但国内的经济和政策走向显然更值得关注。上周包商银行事件过后，虽然短期权益市场没有负面反馈，但仍埋下隐患。特别是考虑到近期同业存单的发行锐减，明显波及到了其他城农商银行的信用发行。虽然资管新规以来同业负债在银行资产中的占比快速下降，但中小银行同业占总资产的比重仍在30%上下，如果融资能力受限，必然会传导到资产端业务，比如对小微企业信贷、对地方融资平台投融资等，进而会影响信用的扩张和经济的增速。虽然从中长期看，中小银行确实面临业务规模和结构的调整，但选择什么样的时间点是需要政策反复斟酌的。6月从短端资金面看面临压力，关注公开市场和货币政策操作。

（3）中性仓位，结构入手。

        市场进入震荡整理期，且面临国内外不确定性的情况下整体建议保持中性仓位，不宜过分激进。

（4）建议关注优质低估值投资品种，如银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）、军工行业（512810）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险。