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（1）市场缩量下跌。

        上周市场受到股权质押爆仓的影响，持续下跌，且每天跌停的个股数量占比相比上一周明显上升，这是短期监管和资金利率的高压下高管质押爆仓引发的流动性风险。单周上证50、创业板指数跌幅分别为3.16%、5.6%。

（2）短期风险偏好情绪有所缓解，中期寻找底部的机会。

       央行上周末宣布降准。国常会宣布支持小微企业后，周末市场终于迎来了央行的降准：从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

       根据央行的答记者问内容，可以发现此次的降准主要有三个方向超预期。

        首先，此次降准构成一次事实上的普降而非定向降准，降准惠及的银行范围比预期的更大；其次，此次释放的资金量没有对MLF形成替换，成为真正意义的增量7000亿，这比上一次的100BP释放4000亿的增量实质上要多；最后，此次的降准是5000亿支持债转股+2000亿支持小微的组合。债转股后续可能会推出更多的政策细节加快落地，这是解决国有企业高负债问题的最快速有效的方法之一。虽然具体在资金的落地上如何鼓励支持没有细节阐述，但是从央行和银监会监管的框架上，这应该是能通过一些方法来有效达成（建立台账，季度报送）。

        短期有利于市场情绪稳定，规避现金流不好的企业，中长期寻找底部机会。短期来看市场的悲观情绪宣泄已经较为充分，MA60已经接近历史绝对底部，再叠加央行的降准，市场情绪偏好会有所修复。从中长期来看，市场整体的估值水平也下降到了05年以来历史30%分位以下，虽然不排除尾部风险的可能（比如7月6日贸易战正式开打，比如未来仍可能存在的信用风险定向爆破），但寻找中长期机会的性价比已经更高了。

        从操作上需要规避现金流问题较突出的企业，寻找财务质量改善，三张表较为扎实的公司。特别关注到方星海近期提到未来MSCI纳入A股的比例可能会提升到15-20%，这会进一步强化外资在A股的持股结构，也会使得优质白马公司的估值得到巩固。

（3）市场震荡寻底格局未变。

       此次降准并非是新一轮的大水漫灌，市场的修复也不会一蹴而就。还是关注板块的选择更为重要（全面转向周期+金融的时间点没有到）。计算机、新能源汽车、医药前期调整较多的板块建议重点关注。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如银行ETF（512800）、券商ETF（512000）、华宝资源优选（240022）、红利基金（501029）、沪深300增强（003876）、中证100（240014）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）等，此外可关注中长期业绩出色、消费主题、新兴成长方向的优质权益类基金，如华宝医药生物（240020）、华宝生态中国（000612）、华宝品质生活（000867）、华宝创新优选（000601）等。