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（1）短期迎来反弹，热点切换频繁。

       上周流动性出现了明显的边际改善后，市场出现了明显的反弹，而热点切换频繁，特别是超跌板块反弹力度更强，单周上证综指，创业板指数涨幅分别为：1.7%、2.9%。

（2）对流动性的看法：6月预期向上修复，7月警惕预期再次向下。

         上周已经阐述了最近监管层态度上的边际转变，但从宏观流动性角度，我们认为需要对市场的反弹保持清醒。

          6月之所以形成预期差，有两方面的原因：一是之前的预期足够差——从4月银监会的强监管开始，市场对流动性的预期就逐步恶化，而在这个过程中，6月美国加息，MPA季末考核等因素又加剧了这个预期形成；二是央行为了应对可能出现的流动性问题，做出了及时的对冲。事实上，从5月中下旬开始，证监会、银监会、央行就频繁表态监管的节奏问题，但到了5月底，央行开始实质出手释放流动性以对冲即将到来的MLF、逆回购到期时，市场才给出了积极的反应。

         可见，在这个过程中，关键的变化仍在真实流动性的释放，在目前相对弱势的市场上，光靠信心支撑是不足够的。那么如果“捱”过了6月底，到了7月，央行还会继续如此大力度地安抚市场么？或者说，这种必要性还存在么？答案大概率是否定的。甚至不排除在流动性预期比较平稳后，继续上调公开市场操作的利率。

        因此需要警惕的是市场预期波动的过程，特别是需要在预期开始向乐观转变的时候保持一份冷静。

        此外，从经济基本面角度来看，上周公布了进出口、CPI和PPI的数据，本周将继续公布增长和投资的数据，预计整个5月的数据情况仍会显示经济向好，虽然边际增长动能减弱，但仍维持在较高的水平上；也就是说，期待流动性出现大拐点的时期并没有到来。对照2013年来看，在钱荒之后，虽然央行迅速纠偏对冲，但是在之后的行动中仍保持了收紧的基调，这种状态一直持续到2014年初经济出现下行压力后才开始改变，所以全年来看，利率向下的空间暂时没有打开。

（3）对流动性的看法：6月预期向上修复，7月警惕预期再次向下。上周已经阐述了最近监管层态度上的边际转变，但从宏观流动性角度，我们认为需要对市场的反弹保持清醒。

        6月之所以形成预期差，有两方面的原因：一是之前的预期足够差——从4月银监会的强监管开始，市场对流动性的预期就逐步恶化，而在这个过程中，6月美国加息，MPA季末考核等因素又加剧了这个预期形成；二是央行为了应对可能出现的流动性问题，做出了及时的对冲。事实上，从5月中下旬开始，证监会、银监会、央行就频繁表态监管的节奏问题，但到了5月底，央行开始实质出手释放流动性以对冲即将到来的MLF、逆回购到期时，市场才给出了积极的反应。

        可见，在这个过程中，关键的变化仍在真实流动性的释放，在目前相对弱势的市场上，光靠信心支撑是不足够的。那么如果“捱”过了6月底，到了7月，央行还会继续如此大力度地安抚市场么？或者说，这种必要性还存在么？答案大概率是否定的。甚至不排除在流动性预期比较平稳后，继续上调公开市场操作的利率。

        因此需要警惕的是市场预期波动的过程，特别是需要在预期开始向乐观转变的时候保持一份冷静。

        此外，从经济基本面角度来看，上周公布了进出口、CPI和PPI的数据，本周将继续公布增长和投资的数据，预计整个5月的数据情况仍会显示经济向好，虽然边际增长动能减弱，但仍维持在较高的水平上；也就是说，期待流动性出现大拐点的时期并没有到来。对照2013年来看，在钱荒之后，虽然央行迅速纠偏对冲，但是在之后的行动中仍保持了收紧的基调，这种状态一直持续到2014年初经济出现下行压力后才开始改变，所以全年来看，利率向下的空间暂时没有打开。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如华宝资源优选（240022）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、红利基金（501029）等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝动力组合（240004）、华宝生态中国（000612）等。

资金面：

上周（06/04-06/11）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额8623.4亿元（截至6月8日数据），较前一周增加了44.2亿。

         银证转账：最新数据（6月2日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.21万亿（较前一周减少159亿）。

         基金发行：上周新成立偏股型基金35.4亿。

         沪股通：上周5个交易日北上累计净流入39.4亿元。南下资金累计净流出8.5亿。

         深港通：上周5个交易日北上资金净流入57.5亿，南下资金净流入30.3亿。

资金需求：

         IPO：本周6只新股预计网下发行。

         股权融资-增发：上周预计募集资金299.1亿。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，102家增持，41家减持。

基本面：

         英国大选产生“悬浮议会”。保守党赢得下议院650个席位中的318席，仍为议会第一大党。不过这相比大选前的330席明显减少，不仅没有如预期的进一步扩大多数党优势、反而还失去了其原本的多数党地位（至少需要326席）。工党是此次选举的最大赢家，赢得261席位，较此前大幅增加。这一结果形成了所谓的“悬浮议会”（Hung Parliament），即没有任何一党获得议会的绝对多数。大选过后的首要问题是，新一届政府由谁来主导、以及Theresa May是否还会继续担任首相一职。目前的进展是，保守党可能与民主联盟党组成联合政府，而May也可能继续留任首相。另外，此次大选的失利必然会使得Theresa May在保守党内部面临更大压力，因为如果不决定提前大选，保守党至少还能维持多数党地位。这也给未来英国退欧的进程带来极大的不确定性。

          估值：截至6月11日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）整体法和中位数法估值如下图所示：