华宝基金管理有限公司

（1）上周市场小幅反弹，风格偏向创业板。

       上周市场风格明显向创业板转移，次新股、新能源汽车产业链、TMT板块等有不错的表现，但仍缺乏领头的板块，周五市场呈现后劲不足态势，单周上证综指、创业板指数涨跌幅分别为0.23%、1.49%。

（2）节前市场难有大表现，整体市场仍以震荡为主。

         本周末市场将迎来端午假期，而对于最近的市场，大家纠结最大的问题是：在目前的反弹中到底怎么操作？

          从上周的市场表现来看，超跌反弹难以参与，反弹幅度大的往往是大家手中都没有的品种，如计算机等，而强者恒强的股票品种倒是给投资组合贡献了不少涨幅——上周几乎所有的基金都跑赢了上证综指，归根结底还是白酒、家电、消费电子、新能源车做了正贡献；此外，前期强势的雄安主题单周也有不错表现，唯一新生力量就是可燃冰带动的新主题。

         基于上述观察，我们还是倾向于维持上周周报的判断：首先，商业银行缩表的过程没有结束，这相比央行缩表可能会对资产价格的影响更为直接；其次，反弹仍要顺着熊市思维，寻找有基本面支撑的板块，而通常这些也是市场已经选出的一些领域。

（3）熊市思维选股。结构方面，建议从基本面角度进行配置，包括景气和盈利向好的消费、保险、电子，建议关注钢铁股，估值便宜且行业的盈利景气向上。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如华宝资源优选（240022）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、红利基金（501029）等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝动力组合（240004）等。

资金面：

上周（05/14-05/21）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额8797.0亿元（截至5月18日数据），较前一周增加了25亿。

         银证转账：最新数据（5月12日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.25万亿（较前一周增加203亿）。

         基金发行：上周新成立偏股型基金29.7亿。

         沪股通：上周5个交易日北上累计净流入34.2亿元。南下资金累计净流入108.2亿。

         深港通：上周5个交易日北上资金净流入49.5亿，南下资金净流入21.8亿。

资金需求：

         IPO：本周5只新股预计网下发行，预计募资总计13.2亿。

         股权融资-增发：上周预计募集资金620.3亿。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，92家增持，63家减持。

基本面：

         巴西总统贿赂案引发市场巨震。巴西最高法院收到秘密录音文件，指向巴西总统特梅尔曾收买前总统罗塞夫弹劾案的策划者。虽然总统特梅尔表示否认并拒绝辞职，但资本市场引发巨震。事件发生后，雷亚尔汇率暴跌超过8%，股市下跌10%后短暂停止交易，巴西美元债券收益率飙升。在上周美元贬值1.7%的情况下，上周巴西雷亚尔兑美元仍贬值4.5%，巴西股票指数重挫8.2%，5年期CDS快速上行50bp，该事件成为近期资本市场中最大的“黑天鹅”之一。巴西最高法院批准调查总统特梅尔所涉“封口费”事件，5月19日公开的法庭文件显示总检察长雅诺特指认特梅尔妨碍司法和受贿。

          估值： 截至5月21日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）整体法和中位数法估值如下图所示：