华宝基金管理有限公司

（1）市场情绪继续低迷，监管持续收紧。

       除了银监会的监管外，上周证监会也加入了监管收紧的行列，对券商集合的监管再一次挑战了市场脆弱的神经，上周上证综指、创业板指数跌幅分别为1.64%、1.76%。

（2）监管压力仍在，未来关注金融监管对经济的负面传导。

         自4月中旬以来，来自一行三会的监管压力逐步升级，整体来看，大的方向都是去杠杆，去表外化。无论是委外资产、非标资产，还是券商集合理财，或者是信托计划，其实都是银行通过同业、理财等表内或者表外负债，再经过银行间或者非银行金融机构的杠杆去购买资产，产生的各类金融创新产品。因而，假设监管的大思路是把表外业务表内化，并且拆除放杠杆的中间环节，那么这些资产的规模将大幅度缩水，这对任何资产来说都是非常负面的影响。

          此外，在资产规模缩水的同时，也伴随着信用环境的紧缩，比如银行在收缩非标业务的时候，不可避免地将会减少对实体领域，特别是房地产等领域的投资，而这会给经济带来向下的压力。

          从国内的经济环境来看，假设在没有外力干扰的情况下，目前内生的增长在缓慢复苏的过程之中，无论是投资、消费、还是出口的数据趋势都向好，但是假设受到货币和信用双紧缩的影响，那么可能需要重新评估其对经济的冲击。目前来看，4月的信贷数据似乎还没有受到过多的影响，主要的影响体现在信用债的发行成本上升上，后续是否会有进一步的传导，值得密切关注。

          海外方面，5月议息会议和4月超预期的非农数据似乎都预示着6月加息将铁板钉钉，而更为关键的是，6月加息后，是否进一步会在9月加息，这个预期也可能会加剧市场对利率上行速度的担忧。

（3）短期关注监管信号边际变化，整体仍偏谨慎。在市场连续调整后，不排除监管对于稳定的需求重新上升，因而近期可以关注监管表态方面是否会出现一些积极的信号，但是整体市场的情绪仍偏弱，因而仓位上还是建议谨慎。

         结构方面，建议从基本面角度配置，包括景气和盈利向好的消费、保险、电子板块，特别是其景气度和宏观经济的相关度较弱，或者偏向后周期。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如华宝资源优选（240022）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、红利基金（501029）等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝高端制造（000866）、华宝动力组合（240004）、华宝生态中国（000612）、军工行业ETF（512810）等。

资金面：

上周（05/02-05/07）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额9086.8亿元（截至5月4日数据），较前一周增加了41.5亿。

         银证转账：最新数据（4月28日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.20万亿（较前一周减少778亿），银证转账较4月21日减少了240亿。

         基金发行：上周新成立偏股型基金18.03亿。

         沪股通：上周3个交易日北上累计净流出13.8亿元。南下资金累计净流入22.5亿。

         深港通：上周5个交易日北上资金净流入21.6亿，南下资金净流入5.4亿。

资金需求：

         IPO：本周8只新股预计网下发行，预计募资总计52.2亿。

         股权融资-增发：上周预计募集资金165.3亿。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，67家增持，65家减持，净增持金额3.64亿元。

基本面：

         美国4月非农数据超预期。北京时间上周五晚上，美国劳工部公布了2017年4月非农就业报告。4月份新增就业21.1万人，好于预期的19万人。除此之外，其他数据也普遍向好， 4月份失业率进一步降至4.4%，为2007年3月以来的新低，好于预期的4.6%；薪资水平上，3月工资环比增速为0.3%，好于2月份的0.2%。

          估值：截至5月7日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）分别为19.6、41.2、52.6。