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（1）A股情绪继续积极。

         上周A股市场经历了先抑后扬的行情，后半周在新疆固定投资增速超预期、一带一路以及过剩行业去产能的拉动下，周期板块崛起。上周上证综指、创业板指数涨幅分别为1.15%、1.49%。

（2）情绪的回升可能会持续到两会前，注意预期的变化。

          春节前我们提到，基于美元指数走弱，两会前维稳，以及数据真空和政策预期的逻辑，春节前后将是小暖冬的行情；上周行情有所验证，市场在新疆基建、一带一路等主题带动下，周期板块表现出色。

         总体来看，上述逻辑在两会前仍有望进一步强化，唯一的变化来自于美元指数在特朗普政策的逐步落地下开始重新走强，但短期来看，其对A股的扰动较小。预计市场的热情仍有望维持至两会前，向后看，则要关注几个预期的变化：

         首先，地方两会召开完毕，预期从投资转向改革。从梳理的地方两会信息来看，投资上亮眼的地方主要集中在新疆、西藏、福建和广东（2017年目标相比2016年上调），而相比投资的预期，近期山西、天津等省市对国企改革，特别是混改的表述开始变的更为积极，这部分的预期可能会逐步升温。

         其次，固定资产投资从基建走向主题。从今年整体的经济结构上来看，出口在上半年，消费在下半年都有可能会成为支撑经济向上的力量，而投资的亮点则可能会在制造业出现，因此相比之下，市场目前对于基建投资较高的预期，可能会在某个时点（比如全国两会公布财政预算后）出现修正。所以，今年在基建主线的把握上，建议从主题上进行选择（如区域角度、一带一路等），而不能笼统全盘接受。

         最后，监管和利率的扰动仍会阶段性地影响预期。今年全年最需要体会的就是“稳”字，这一点在证监会主席刘士余的最新讲话中可以明显体会到，而两会之后可能会召开的金融工作会议上，防风险和去杠杆仍可能是全年的主线，这些相应也会阶段性地体现在利率的波动上。

（3）投资主题仍是配置的线索。

        从配置上来看，上半年周期的主线还是可以反复关注，但是不建议追高，注意及时兑现收益。成长股自下而上选择，目前仍没有到全面反弹的时候。金融仍建议配置。

        国企改革和一带一路的主题也可以积极介入。混改主题方面，地方国改虽然行情热闹但可能表现为切换迅速，难以提前布局，因而仍是围绕前期的“6+1”试点配置混改主题更为稳妥。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、华宝资源优选（240022）、价值ETF（510030）等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝生态中国（000612）、华宝动力组合（240004）、军工行业ETF（512810）等。

资金面：

上周（02/05-02/12）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额8813.3亿元（截至2月9日数据），较前一周增加了117亿。

         银证转账：最新数据（2月3日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.18万亿（较前一周增加926亿），银证转账较1月26日增加了494亿。

         基金发行：上周新成立偏股型基金16.1亿。

         沪股通：上周5个交易日北上累计净流入62.1亿元。南下资金累计净流入67.0亿。

         深港通：上周5个交易日北上资金净流入29.1，南下资金净流入12.6亿。

资金需求：

         股权融资-增发：上周预计募集资金76.8亿。没有募资资金超过50亿的公司。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，47家增持，63家减持，净减持金额39.6亿元。

基本面：

         进出口数据超预期。海关总署公布数据显示，按美元计，中国1月出口同比增长7.9%，远超预期；1月进口同比16.7%，预期10%，前值3.1%。1月贸易顺差513.5亿美元。按人民币计，中国1月出口同比增长15.9%，预期+5.2%，前值+0.6%；进口同比增长25.2%，预期+15.2%，前值+10.8%；1月贸易顺差3545亿元。

         美日首脑会谈。特朗普在和安倍晋三的联合记者会上称，两国领导人讨论了很多议题。这是一次很长的会谈，主要的议题预计集中在两国贸易、汇率和日本对美国增加投资等方面。

         估值：截至2月12日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）分别为22.1、48.9、59.1。