华宝基金管理有限公司

（1）市场情绪低迷，小盘杀跌。

         上周市场继续维持弱势，特别是中小创杀跌情况严重，单周上证综指，创业板指数下跌幅度分别为1.32%、3.31%。

（2）市场信心恢复需要时间。

          虽然节前第一周市场情绪有所修复，但维持的时间非常短暂，上周不但没有出现像样的反弹，且前期的一些主力品种也出现了不同程度的调整。市场的信心恢复仍需要时间。

         后续来看，节前市场大概率仍将维持低位震荡。

         美元的走势取决于特朗普就职措辞和美联储预期干扰。本周海外最重要的事件是特朗普1月20日宣布就职，事实上，从百日施政的顺序上来看，贸易战可能是最早会被打出也是预期最为充分的一张牌，而如果对基建的措辞不及预期，美元仍会延续目前的弱势格局。这对于新兴市场是相对利好的，也是近期港股表现强势的原因之一。

         然而，从近期美联储官员的表态来看，却出现了一些预期的干扰，包括在讨论经济特别是就业情况的向好、缩表的可能性等，预计在1月31日FOMC会议之前这些讲话都可能会干扰预期。

         IPO加速压制中小创估值中枢。周末新华社再次发文强调IPO是融资的方向，这和去年11月以来的传闻相印证，且近期IPO发行加速，定增减少已经对比明显。虽然从资金的总量来看，在过去几年定增的规模甚至是IPO的10倍，此消彼长不会带来市场资金需求的上升，但是从结构上而言，中小创的供给上升会对目前的估值形成压制，这也是为什么中小创始终在调整的原因之一。

        监管加强趋势压制对小盘股的风险偏好。市场信心的修复通常是一个漫长的过程，而预计在今年金融工作会议之前，监管的态度仍是趋于严厉，针对的主要是杠杆和渠道，这显然也会压制市场整体的风险偏好。

（3）增加金融配置，成长股仍需要耐心。

        配置上此前推荐的混改和国改主题仍可以低位配置。行业方面可以适当增加金融的配置，因为从AH的折溢价来看，目前又到了120左右的中枢位置，可能会拉动金融股的一波修复行情。

      

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如华宝资源优选（240022）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝生态中国（000612）、华宝服务优选（000124）、华宝动力组合（240004）、华宝量化对冲A/C（000753/000754）等。

资金面：

上周（01/08-01/15）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额9235.5亿元（截至1月12日数据），较前一周减少了58.2亿（前一周总计减少62.6）。

         银证转账：最新数据（1月6日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.33万亿（较前一周增加663亿），银证转账较12月30日减少了187亿。

         基金发行：上周新成立偏股型基金41.1亿。

         沪股通：上周5个交易日北上累计净流入4.8亿元，南下资金累计净流入26.3亿。

         深港通：上周5个交易日北上资金净流入38.3，南下资金净流入14.8亿。

资金需求：

         IPO：本周共14只新股网上发行，预计募集资金40.3亿，新股仍保持较快的速度发行。

         股权融资-增发：上周预计募集资金192.8亿。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，51家增持，80家减持，净减持金额20.9亿元。

基本面：

         进出口数据公布。根据中国海关总署2017年1月13日公布的数据：2016年12月，我国进出口总值3780.16亿美元，同比增长2.89%。其中出口2094.17亿美元，同比增长-6.10%；进口1685.99亿美元，同比增长3.10%，录得贸易顺差408.18亿美元。对香港出口疲弱是拖累整体出口的重要分项。

          估值：截至1月15日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）分别为21.4、47.4、58.8。