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（1）上周市场风格有所分化

         上周再次出现了明显的风格分化，上证综指、创业板指数的涨跌幅分别为0.43%、-0.31%，特别是六中全会后，大金融板块翻红，但中小创明显调整。

（2）流动性是未来一段时间最大的不确定性

          上期策略中判断市场向上的时间窗口可能会延长，但在上周内发生了一些新的变化，增加了部分的不确定因素。

          首先，表外理财纳入广义信贷可大可小，关键看央行的态度如何。如果真的严格按照央行的标准执行，那么目前很多城商行是不符合标准的，按照30%左右的表外理财业务规模测算，即便是大行和股份行完全吸纳城商行超出增速的理财，这中间转移的过程也会引发资产价格的波动，特别是短端资金价格的波动。这也可能改变银行对理财业务规模的预期，至于会放缓到多少的程度，还要根据后面央行的监管力度来定。

           其次，最新的政治局会议上再次提到资产价格泡沫问题。最新的政治局10.28会议上，再次提到了资产价格泡沫的问题，这是7.26政治局会议以来的第二次。7.26以后，无论是一行三会、G20，还是各种政策导向上，边际收缩的意味都比较明显，此次会议后是否仍有后招，值得拭目以待。

          最后，六中全会后，改革和监管力度可能双双向上。六中全会确立了党内核心的地位，随后的经济工作会议、金融工作会议可能会加大对改革、监管的力度。

（3）低估值高股息类品种值得关注，主题上关注混改和债转股

        虽然存在不确定性，但操作上仍没有大幅减仓的必要，基本还是维持在区间震荡的格局中，因而配置是远胜于仓位的。仍建议沿着低估值、高股息的方向配置，这类品种在10月以后绝对收益明显。主题上，国企混合所有制改革以及债转股可能会是引导大盘向上的主线。

       值得关注的风险因素：11月8日美国总统大选，特朗普如果真的当选美国总统，对于美股的影响难以有效评估。

       另外，11月3日的美联储议息会议，最新公布的3-4季度美国经济数据、CPI数据都预期进一步向上修正，因而加息预期会逐步强化，这一点从最近海外债券收益率攀升也可以印证，有可能阶段性地对市场形成风险偏好冲击。

资金面：

上周（10/23-10/30）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额9123.1亿元（截至10月27日数据），较前一周增加了141.0亿。10月以来融资余额连续小幅上升。

         银证转账：最新数据（10月21日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.38万亿（较前一周减少了367亿），银证转账较10月14日减少了58亿。

         基金发行：上周新成立偏股型基金59.04亿。

         沪股通：上周5个交易日累计净流入15.8亿元。南下资金累计净流入29.35亿。

资金需求：

         IPO：本周共3只新股网上发行，预计募集资金132.3亿。

         股权融资-增发：上周预计募集资金628.85亿。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，27家增持，62家减持，净减持金额41.8亿元，而前一周净减持19.0亿元。

基本面：

        中央政治局10月28日会议。会议指出，要有效实施积极的财政政策，保证财政合理支出，加大对特困地区和困难省份支持力度。要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。要落实供给侧结构性改革各项任务，抓紧完成年度重点改革任务。这是继726政治局会议后，再次提到了资产泡沫的问题。

         估值：截至10月30日，股、中小板、创业板PE（TTM）分别为21.8、50.4、66.6。