华宝基金管理有限公司

（1）上周大盘回调

         上周受到监管趋严和资金面扰动的影响，市场出现了明显的回调，单周上证综指、创业板指数涨幅分别为-1.22%和0.67%。

（2）关注下行的风险，市场赚钱效应变弱

         上期周报中提到市场下行的风险加大，主要是基于两个方面的逻辑，一是市场目前已经到了一个相对的高位，继续向上需要更强的逻辑支撑，目前尚没有催化剂；另一方面G20的临近可能会造成市场“心理兑现”的窗口。

        本周仍继续提示这两个方面的压力，且从外部因素来看，负面的因素也在叠加。首先，本次Jackson Hole会议上，尽管耶伦的发言事实上并没有什么亮点，但市场显然作出了谨慎解读，特别是日本央行宽松的表示导致美元上行的压力增加，这对人民币仍形成一定的压力。其次，中报临近结束，从国家队持仓的情况来看，明显的增持了金融、钢铁、通信、农业和家电（具体比例相对1季报的变动可见下图），以及低估值高股息的个股，而这些个股是大盘指数上行的主要动力，因而向上的空间短期难看到新的动力推动；最后，从监管风向来看，近期央行、三会都对资金池运用进行了明确的表态，包括央行14天逆回购重启、银监会规范银行资金池、保监会对理财性质的万能险投资从严规定等等，都是偏收紧的风险，虽然政策落实和金融机构之间存在博弈，但始终不能掉以轻心。

                                                           表：未来需要关注的事件和会议

（3）自下而上选取个股

        接下来市场的走势可能会呈现出小幅调整，同时整体赚钱效应变差的现象，因而还是选取股价处于相对底部，今明两年业绩的增长相对稳定的个股更为稳妥。此外，对于金融、消费两个板块，全年仍建议沿着配置的思路作为底仓配置。

（4）从中长期着眼，可关注创新成长方向的优质权益类基金，如华宝高端制造（000866）、华宝动力组合（240004）、华宝服务优选（000124）、华宝生态中国（000612）、华宝先进成长（240009）等。

资金面：

上周（8/21-8/28）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额8976.9亿元（剔除周五数据，深市未公布），较前一周增加了37.22亿。

         银证转账：最新数据（8月12日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.53万亿（较上周增加了231亿），银证转账较8月5日增加了5亿（上周增加161亿）。

         基金发行：上周新成立偏股型基金67.5亿。

         沪股通：上周累计净流入8.44亿元，继续净流入。南下资金累计净流入44.9亿，相比前一周的55.3亿流入速度放缓。

资金需求：

         IPO：本周共10只新股网上发行，预计募集资金95.75亿。

         股权融资-增发：上周预计募集资金392.75亿（上周定向增发预案统计）。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，29家增持，51家减持，净减持金额28.9亿元，前一周净增持13.6亿元。

基本面：

        工业企业利润继续回升，周期行业贡献利润。统计局公布工业企业利润数据，1-7月份，规模以上工业企业利润同比增长6.9%，增速比1-6月份加快0.7个百分点。其中，7月份利润同比增长11%，增速比6月份加快5.9个百分点，为今年以来各月第二高点。

       央行马俊：货币政策从盯住M2向政策利率转型势在必行。央行首席经济学家马骏在最新的课题报告《新货币政策框架下的利率传导机制》中指出，盯住 M2 已经无法保证货币政策能有效地实现对宏观经济的调控目标，而且会人为导致过度的利率波动。因此，货币政策框架转型（将中介目标改为政策利率）势在必行。

         估值：截至8月28日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）分别为21.7、54.0、71.2。