华宝基金管理有限公司

（1）风险偏好上升，放量上涨

          在缩量盘整了近三个交易日后，上周市场放量向上选择方向，上证综指、创业板指数涨幅分别为4.17%、6.53%。但板块表现上则切换的较快，从周一的银行、金融领涨，到周二的TMT，周三的家电和有色，周四则再次回到TMT，周五“喝酒吃药”。

（2）短期行情有望继续演绎

          首先，人民币汇率短期有望由贬入升。周五晚上的美国非农就业人数数据大幅低于预期，即使考虑到罢工的影响，数据的波动也比较大。当然，一次的数据具有波动性，新增非农在历史上自2001年开始，数据又109次上修和67次下修，偏离的幅度均值可以达到4.5万人。但不管怎么解读数据，美元指数近期很可能维持偏弱格局，如果假设美元指数95-96的位置已经price in了年内一次加息的可能，那么除非耶伦后面的讲话，或者6月的议息会议上传达出年内两次或两次以上加息的讯息，否则美元指数当前位置可能很难有效突破。目前，我们倾向于认为6-7月加息的可能性都较小。此外，欧洲和日本央行近期的会议也表明宽松的空间偏小，因而美元指数很难进一步走强。从人民币目前的汇率机制上看，央行两条腿走路，可以把贬值压力分别向人民币兑美元，以及CFETS指数上传导，而且离岸境内市场的价差空间很小，调控手段也比此前两次更有准备，预计此次汇率的压力会大幅度削弱，短期甚至有小幅升值的可能。

          其次，流动性方面，季末资金压力可能有所缓解。央行上周发布了《中国人民银行决定进一步完善平均法考核存款准备金》的通知，核心思想在于将考核的基准进行月均的熨平，防止到季末再次出现资金紧张的局面。从银行的草根调查结果来看，各个银行应对本次季末的MPA大考相比上一次已经有了经验，银行间市场的流动性目前处于非常宽裕的状态，因而资金的波动可能会弱于往年。特别是5月15号之后，逆回购+MLF央行供给净投放了2825亿的资金。

          最后，从风险偏好角度来看，如果股指期货放宽，有助于对冲型基金增仓。上周市场传闻股指期货有可能放开，如果这样，有一些做对冲交易的机构就有意愿入场博取α，这将有利于新增资金的入场。

         节奏方面，如果短期有调整，则行情可延续的概率较高。本周只有三个交易日，如果出现了小幅度的回调，行情的延续时间可能会更长，如果继续大幅上涨，则需要适当考虑获利了结，因为从目前的仓位结构来看，公募加仓的空间不大（源于前期降仓的幅度也不多），主要的力量在于私募和海外资金，因此一旦过快上涨，增量资金的幅度就受到限制。

         6月仍需密切关注市场环境，提防可能出现的黑天鹅事件。

（3）适当增加弹性板块配置

           如果行情延续超过预期，则可以适当增加弹性板块的配置。类比去年10月12日开始的行情，涨幅居前的板块主要包括计算机、非银等板块，概念上相对比上一次的新能源汽车、互联网金融，此次的电子、区块链可能是概念龙头。

（4）当前市场形势下，建议配置绩优蓝筹板块&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、华宝服务优选（000124）、华宝先进成长（240009）、华宝动力组合（240004）等；

           寻求稳健收益的投资者，可关注混合型基金，如华宝新机遇（162414，深交所上市LOF）、华宝新价值（001324），以及业绩稳定的对冲型基金，如华宝量化对冲A/C(000753/000754)；

本期新上报基金情况：

         2016年5月21日至2016年5月27日期间，共有24只新上报产品被证监会正式受理，包括5只股票/混合型基金、5只指数型基金、14只固定收益类基金。

         本期有38只产品获批，包括19只偏股型基金、15只固定收益类基金和3只指数型基金和1只QDII基金。

本期新成立基金情况：

        本期有19只新基金成立，总规模154.59亿，平均规模8.59亿。

资金面：

上周（5/30-6/3）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额8353亿元（剔除周五数据，深市未公布），较前一周增加了151.52亿。

         银证转账：最新数据（5月27日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.53万亿，银证转账较5月20日减少了582亿。

         基金发行：上周新成立偏股型基金23.7亿。

         沪股通：上周累计净流入99.5亿元。 自上周开始沪股通流通速度有所加速。

资金需求：

         IPO：本周没有新股网上发行，但周五（6月3日），证监会又公布了9家新股的批文，这是年内的第八批新股，总募集资金预计在53亿元。

         股权融资-增发：上周共计23家上市公司公布定向增发预案，预计募集资金400.4亿，没有募集资金在100亿以上的公司。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，42家增持，132家减持，净减持金额77.2亿元，上周净减持50.9，近几周减持金额上升。

基本面：

        美国新增非农数据大跌眼镜。美国劳工部公布的5月就业数据显示，新增非农就业仅区区3.8万人，远远不及市场预期的15.8万人，也显著低于4月份（从16万人下修至12.3万人），为2010年9月以来的最差水平。即使不考虑到因Verizon员工罢工所减少的3.15万人的影响，新增就业也不到7万人，依然大幅低于预期。细分板块来看，5月份就业的大幅缩水主要因通信（3.8万人，其中3.15万人由于Verizon罢工所致）、建筑、采掘等板块拖累；而教育和医疗服务、政府、以及零售交易等行业相比4月份仍有增加。除此之外，5月份失业率大幅降至4.7%，好于预期的4.9%和4月的5%；工资增速同比增长2.5%，符合预期并与上月持平；而劳动参与率从62.8%小幅降至62.6%。

        欧央行按兵不动。欧央行刚刚公布6月议息会议结果，维持基准利率和QE资产购买规模不变，符合市场预期。在随后的新闻发布会上，德拉吉的发言中性，并未提及更多的进一步货币宽松的信息。

         估值：截至6月5日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）分别为20.2、52.6、73.2。

（以上数据来源：中登公司、上交所、wind）