华宝基金管理有限公司

华宝兴业标普油气（162411）是国内首只、目前唯一的石油天然气上游行业指数基金，具有投资门槛低、可T+0交易、流动性好等优势。1月23日，华宝油气和华宝添益成交额达18.5亿元、81.8亿元，分别在深市和沪市挂牌的全部交易型基金中排名第一。

　　文｜《投资时报》记者 邓小波

　　风险是涨出来的，机会是跌出来的。拦腰斩断的原油价格，正酝酿着抄底机会。

　　2014年下半年，国际油价上演“高台跳水”。WTI原油价格从每桶100多美元一路滑坡，进入2015年已跌破50美元，创6年来最低。不过，市场各超卖指标已达较高水平，各大机构对未来国际油价走势趋于乐观，普遍预期2015年合理油价在70美元左右。由于国内上市的期货品种尚缺原油，QDII油气基金成为国内投资者跟踪国际油价走势的便捷工具。

　　华宝兴业标普油气是国内仅有的三只油气主题基金之一。作为在深圳证券交易所上市的跨境LOF，该基金既可以在交易所场内、场外进行基金份额的申购或赎回，又可在交易所场内进行买卖交易。

　　自2015年1月19日起，该基金实现T+0交易，买入当日即可卖出，流动性显著提升。同时，该基金申购门槛仅为100元，二级市场买入最低门槛70元左右（一手），使得中小投资者也能够参与进来。

　　《投资时报》根据产品设计、投资逻辑和管理业绩，为投资者遴选各类基金的优异者。华宝兴业标普油气二级市场流动性位列跨境交易型品种第一，T+0交易操作灵活，能提供套利机会，是投资者跟踪油价、分散风险的有效工具，因此入围《投资时报》2015年中国基金业“金禧奖”。

　　油价反弹几率大增

　　目前，国内有三只油气主题基金，华宝兴业标普油气上游是唯一专注油气上游领域的基金，而油气公司的企业价值核心往往是其所控制的资源，即上游业务，上游业务体现的资源稀缺性更为显著。从历史数据分析，华宝兴业标普油气与油价的相关性和波动性较同类基金更大。

　　华宝兴业标普油气跟踪的标的指数为“标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数”。该指数是按GICS二级行业分类的油气开采及生产行业，在美国上市，基于一定标准筛选，并采取等权重方法编制的行业指数。

　　指数成份股的入选必须满足以下条件：第一，标普美国全市场指数的成员；第二，属于GICS定义的油气二级行业分类；第三，市值大于5亿美元，或市值大于4亿美元；第四，年换手率大于150%。

　　该指数能有效跟踪油价，甚至超越油价。成份股股价可完全传导油气价格上涨，因此与原油价格走势呈很高的相关性。华宝油气跟踪的标普石油天然气上游指数自2006年6月以来，其与油价的相关性基本都在0.6左右，相对于油价上涨也体现出较高弹性，即当原油价格上涨时，该指数的累计收益率超越了油价本身的涨幅。

　　标普石油天然气上游指数自基期（1999年12月17日）以来16个年度中，仅2001年、2008年美国金融危机，以及2011年、2014年出现过下跌，其余年份全部上涨，2001年、2011年仅下跌3%。

　　经过半年多的跌跌不休，原油价格已经腰斩。今年1月22日，WTI原油价格仅为每桶48美元，投资价值已然显现。

　　业内人士认为，石油在未来相当长时间内始终是最经济、不可或缺的刚性资源，存在巨大的工业和民用真实需求，因为其存储成本较低、利用条件最简单。过去30年，油气资源的产能和储量均未发生大的变化，但需求却不断增加，因此油气价格长期上涨趋势明显，具有长期投资价值。

　　华宝兴业标普油气基金经理周晶对《投资时报》记者表示：“根据我们的预测，全球经济在今年下半年将随着欧洲、日本的进一步QE刺激，叠加中国宽松的货币政策和美国经济的进一步走强，呈现比较明显的复苏态势。我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大，从半年到一年的周期来看，反弹应该是大概率事件。”

　　因此，投资者不妨借助华宝兴业标普油气抄底油价，跟随油价回升的脚步，博取投资收益。

　　成交额大流动性强

　　二级市场上，已有投资者嗅到原油的投资机会，通过华宝兴业标普油气进行套利。

　　2015年1月19日开始T+0交易，让该基金的流动性得到显著提升。

　　截至2015年1月22日，华宝油气2014年12月以来二级市场日均成交7374.19万元，2015年以来日均成交1.88亿元，在18只于1月19日开通T+0交易的跨境LOF和跨境ETF中均位居第一。2015年1月22日，华宝油气基金当日成交刷新历史新高达10.8亿元，其成交额不仅超过全部跨境LOF和跨境ETF，更在全部LOF中高居第一，这也是国内LOF成交首次超10亿元。

　　《投资时报》记者注意到，2014年12月18日以来，华宝油气基金二级市场单日成交金额已11次创出历史新高—2014年12月18日、19日、23日和今年1月8日、1月12日、1月13日、1月15日、1月16日、1月19日、1月21日、1月22日的二级市场成交额分别达到678万元、1087万元、1475万元、2648万元、3802万元、5659万元、7085万元、1.03亿元、3.92亿元、4.49亿元和10.8亿元，资金流入非常明显。

　　投资者对于华宝兴业标普油气的普遍看好，促使其规模不断膨胀。去年三季度末该基金总份额为4746万份，而去年末已经增加至1.89亿份，增幅高达300%。而去年末其资产规模已达1.44亿元，较三季度末的5285.86万元增长172.42%，跃居国内第二大跨境LOF。

　　投资者持续买入，致使华宝兴业标普油气自2015年1月21日起因外汇投资额度限制暂停申购及定投业务，需待外管局批准外汇投资额度的追加申请后再恢复。《投资时报》记者了解到，华宝兴业已经向国家外汇管理局提交增加10亿美元QDII投资额度的申请，有望在近期获批。

　　多种获利方式

华宝兴业标普油气可以通过场内交易的方式进行买卖，走场内交易通道，最为快捷、廉价、高效。该基金的二级市场交易已经开始显著放量，去年12月份的场内交易换手率为2.19倍。例如，该基金去年12月18日涨停，19日收涨7.03%，当时，套利资金大量涌进。该基金的投资价值已经受到大量投资者的关注。

　　如果油价反弹，华宝兴业标普油气净值会连续上涨，同时场内交易市场中华宝兴业标普油气也放量上涨，当涨幅超过净值的上涨幅度时，便形成场内价格超过场外净值的溢价套利机会。

　　2014年12月1日至今年1月21日期间的36个交易日中，华宝油气二级市场最高成交价相对当日净值有35个交易日实现溢价，平均溢价率达11.44%。其中，溢价率超过15%的交易日达到13个，占比达36.11%。目前，华宝兴业标普油气存在大量套利机会。另外，投资者还可以直接申购、持有和赎回该基金实现获利，这种投资方式更适合中、大规模资金。该基金可以充当中长期资产配置工具，投资者在历史低位介入并长期持有，采取周定投或集中一段时间投资的方式，分享油价上涨带来的收益。