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2016-08-17ETF基金构建FOF应用实例

ETF是被动式产品,管理费率较低,采用指数化投资,其投资标的明确且跟踪误差小。因此,ETF可以作为资产配置和构建FOF的良好工具。

iShares 在2008年上市了七只不同目标日期的配置型ETF产品,包括Target Date 2010 ETF、Target Date 2015 ETF、Target Date 2020 ETF、……、Target Date 2040 ETF等。后来,在2011年又上市了两只:Target Date 2045 ETF,Target Date 2050 ETF。这九只ETF产品均为FOF,持有的主要标的成份相同,均为iShare发行的ETF产品,不同的是成份ETF在这九只FOF产品的净值占比不同,志在为不同年份的退休者进行资产配置,其配置的资产包括:股票、债券、REIT(房地产信托投资基金)等。其中,股票可细分为美国大盘、美国中盘、美国小盘、非美发达市场、新兴市场等。债券又细分为投资级的美国国债、政府债券、企业债,以及高收益企业债和通胀保值债券等。通过调整不同类别资产的比例实现不同的风险收益特征,来匹配不同年份退休者的风险承受能力。目标年份越远,股票ETF和REIT ETF占比约大,债券ETF占比越小,所承受的风险越大收益也大;反之,股票ETF和REIT ETF占比约小,债券ETF占比越大,所承受的风险越小收益也小。

下面以Target Date 2030 ETF为例详细介绍成份ETF构成。

股票类成份ETF:iShares Core S&P 500 ETF占比32.92%,跟踪指数为标准普尔500指数,管理费率0.07%;iShares Core S&P Mid-Cap ETF占比10.89%,跟踪指数为标准普尔400中型股指数,管理费率0.15%;iShares Core S&P Mid-Cap ETF占比3.63%,跟踪指数为标准普尔600小型股指数,管理费率0.17%;iShares MSCI EAFE占比20.11%,跟踪指数MSCI EAFE Index(Europe,Australia,FarEast),主要投向欧洲、澳洲、远东地区等发达国家股票市场,管理费率0.34%;iShares MSCI Emerging Markets ETF占比2.67%,跟踪MSCI新兴市场指数,管理费率0.67%。

债券类成份ETF:iShares Core US Aggregate Bond ETF占比19.04%,跟踪指数为巴克莱美国综合债券指数,主要投向投资级的国库券、政府相关债券、企业债、MBS等,管理费率0.08%;iShares Short Treasury Bond ETF占比6.26%,跟踪指数为巴克莱美国短期国债指数,主要投向久期为一个月到一年的国债,管理费率为0.15%;iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF占比2.21%,主要投向在美国流通的以美元计价的高收益公司债,管理费率0.50%;iShares TIPS Bond ETF占比1.13%,主要投向美国通胀保值债券,管理费率0.20%。

REIT ETF:iShares Cohen & Steers REIT ETF占比0.91%,主要投向美国房地产投资信托,管理费率0.35%。

这十大成份ETF中,有五只股票ETF、四只债券ETF和一只REIT ETF,加权平均的管理费率为0.17%。Target Date 2030 ETF的管理费率为0.30%。两重收费加总的管理费率仅有0.47%,甚至低于美国无杠杆ETF的平均费率0.49%。这很好的解决了FOF双重收费高费率的难题。

另外,iShareTarget Date 2030 ETF 持仓主要成份均为iShare公司发行的ETF产品。这样,FOF产品的推广发行,有利于提高公司旗下ETF产品的市场占有率。总之,海外FOF的领先供应商也是ETF的最大供应商,这并非偶然。

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