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        9月份，G20峰会在货币政策、财政刺激和结构性改革方面达成共识，全球主要央行按兵不动，进一步货币宽松预期降温，国债长端收益率回升。美联储9月议息会议按兵不动，但有3位委员支持加息，彰显分歧增加。日央行提出新的货币政策框架，转向收益率曲线管理，其政策效应仍待观察。

        欧元区经济复苏步伐艰难，德银的罚款问题一度引发市场动荡。英国称料在明年1月启动脱欧。展望10月，美国总统大选为市场核心驱动因子，特朗普和希拉里支持率接近，电视辩论将对支持率产生影响，意大利修宪公投也令不确定性上升，整体市场避险情绪可能有所升温。

        日本欧洲宽松相继低于预期，欧美股市债市大幅调整。美国9月不加息之后，股债市场有所恢复，美国10年期国债收益率回落至9月初水平。

        9月报告中提到的经济短期超预期的判断得以印证，经济各项数据全面反弹。以化工为代表的中游工业品G20会议后加速上涨，金九银十成色十足。房地产销售火爆从一线城市蔓延到南京、成都等二线城市，引发部分城市再次出台调控措施。8月份PPI降幅收窄至-0.8%，预计4季度将迎来4年来的首次转正。值得警惕的是，房地产价格大幅上涨后，销售回落不可避免，将给经济带来一定的下行压力，债券在4季度将再次凸显配置价值。

        此外，8月底以来，沪港通资金持续流入港股，日均流入金额达到40亿以上。目前AH股溢价指数跌至120，接近1年来低位，国企指数相对上证50的吸引力有所降低。

        深港通落地时点临近，继续关注香港市场的增量资金，关注香港中小盘的投资机会。香港国企指数相对上证50吸引力降低后，预计资金未来将重点关注香港中小盘的相关标的。

        国内方面，认为经济短期超预期的可能性加大，建议维持均衡配置；关注香港中小盘机会。

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