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华宝兴业二季度策略建议 加大非贸易部门和消费品投资
2005-04-07
华宝兴业基金管理公司日前发布２００５年第二季度投资策略报告指出，继续加强和改善宏观调控是今年政府经济工作的主基调，未来两月内进一步紧缩的可能性增加。同时人民币汇率升值条件已经成熟，从上述前提出发，建议进一步加大非贸易部门与消费品的投资比重。
注重消费品
报告表示，压缩固定资产投资，抑制房价，合理控制物价体现了一定程度上稳健的思路，下调超额存款准备金利率很可能只是央行货币政策组合拳的第一招，未来两月内进一步紧缩的可能性增加。鉴于经济增长将放缓，过度投资的行业在未来两年将遭受打击，华宝兴业建议，进一步加大非贸易部门与消费品的投资比重，同时二季度可加强对贸易品部门产业升级品种的挖掘。装备制造企业是产业升级中表现突出的一个领域，一批中国装备制造企业已具有国际竞争能力，技术升级使我国外贸出口在国际分工价值链上由低端向中高端市场拓展，技术与非贸易资源成为竞争性行业的壁垒。
此外，随着中国综合经济实力的增强，资产价值得到极大的提升，广义的资产价值涵盖了如能源、矿产、土地等有形资产的价值，同时也包括商业网络、旅游资源、品牌、垄断、特许权等无形资产重置价值的提升，在行业上体现为能源、地产、商业、银行、公路、港口、机场、有品牌的医药和食品材料等。在二季度行业配置比例建议中，华宝兴业也相应调高了食品饮料、医药、商贸及机械设备、信息设备的比重，减少了化工、家电、轻工、建材及交运的比重。
在股市分化加剧的情况下，个股的深度挖掘是获得超额收益的途径。个股选择上，华宝兴业建议注重寻找已形成垄断格局并处于上升周期的行业中有议价能力的优势企业，投资于其未来可预见的持续增长。同时也要把握神华ＩＰＯ及宝钢增发等制度性的投资机会。
政策面破题可期
华宝兴业认为，股权分置问题的解决，虽然可以降低市场的系统风险，提升企业的投资价值，但对政策的期待也只能是资产配置策略的一部分，企业的内在价值则依然是投资的首要依据。对于解决全流通问题，华宝兴业认为，是到该破题的时候了，但基于各方利益的平衡，对全流通补偿的期望不宜太高。在宏观经济政策方面，人民币汇率升值的条件已经成熟。因此，在资产配置上建议倾向于升值有利的非贸易品部门，而对于升值不利的行业中仅保留真正具有竞争力、能转嫁风险的优势企业。华宝兴业认为，人民币升值的前期工作已经准备就绪，仅是升值时机的选择而已。预计今年人民币汇率升值幅度在５－６％的范围，汇率形成机制可能出现变化，转为盯住一揽子货币。从日本经验看，日元升值使进口商品价格下跌，带动一般消费品价格走低，多余的货币大量进入资产领域，其中主要投入房地产。日元升值一倍带来近４年的房地产虚荣，却以１０年的经济衰退为代价。因此，中国的汇率升值应该是一个渐进的过程。此外，汇率制度的变化也将导致货币政策的相应调整，从而对宏观调控政策产生影响。
摘自：中证网
文章来源：华宝兴业基金管理有限公司
URL：https://www.fsfund.com/news/2005/04/07/53/1.shtml
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