华宝基金管理有限公司

   宏观调控一来，大盘倾巢而下。飘扬了一年多的“价值投资”大旗倒下了，几个月前尚是万千宠爱集一身的周期性行业里的蓝筹股们纷纷大跳水。但同时，一个新名词越来越频繁地被各大研究机构提及，它就是“抗周期性行业”。因为宏观调控中，抗周期性行业较周期性行业所受的冲击小，适合作为防御性投资。而消费品行业更是被视为抗周期性行业里的一个安全领域。宝康消费品证券投资基金--一家专业投资消费品的基金，宏观调控的日子里，它是怎样“消费”的呢？
第一阶段：03年三季度--个性不鲜明
　　由于2003年上半年的行情过于猛烈，7月份起便开始回落，第三季度上证指数下跌了近8%，节节下挫的指数使得刚刚入场的宝康消费品进退两难，于是乎，到9月底它的股票投资市值总计仅有193,421,632.63元，仅占资金净值的12.60%，其中：食品、饮料类股票的市值亦仅有21,010,524元、仅占净值的1.37%。当时亮相的前十大重仓股名单中，只有名列第8重仓股之位的北大荒一家算是食品类的代表，市值亦不过仅527万元；名列第三重仓位之位的佛山照明算是家电股的代表，但投市值亦不过709万元、占净值的0.46%；其余8家皆是其它行业。可见，当时的宝康消费品个性并不十分鲜明。
第二阶段：03年四季度--开始喝国酒
　　2003年11月19日起，歇了半年的大盘开始走出一波反弹行情，到12月底，蓝筹股率领大盘愈走愈强，越来越多的人相信这会是一波跨年度的大行情。宝康消费品当然也加大了投资力度，12月底的持股市值达905,075,188元，占净值的比例高达59.14%，其中：食品、饮料类股票的市值为221,775,348元、占净值的比重也提高到14.49%，一跃而成该基金的第一重仓行业。在前十大重仓股名单中，饮料类的股票也占了主体，其中：仅第一重仓股--贵州茅台的市值便高达78,087,270元、占净值的比重高达5.10%；第4重仓股伊利股份的市值56,082,090元、占净值的3.67%；第10重仓股五粮液的市值为27,049,788万元、占净值的1.77%。家电股的代表佛山照明与格力电器的市值亦分别为77,497,314元、27,509,134元，占净值的比重分别为5.06%、1.80%。可以看出，白酒、牛奶这两类饮品是宝康消费品的主要“消费”方向。并且，其重仓的家电股--佛山照明、格力电器亦是各自领域（灯、空调）内的第一名。
第三阶段：04年一季度--狂饮茅台酒
04年的第一季度，大盘更加疯狂了，这一季度里上证指数便上涨了16%，甚至可以用“摧城拔寨”一词来形容当时的上涨气势，即便是号称专业理财的基金经理也被胜利冲昏了头脑。回过头来宝康消费品，第一爱股贵州茅台的持股数从去年底的307万股增加到今年3月底的369万股，而该股在一季度里也的确很争气，股价从25.40元上涨到35.04元、涨幅达38%，远远超出大盘，其所持的市值当然也就由去年底的78,087,270元提升到今年3月底的129,255,552元，占净值比重更是提升到8.37%。这使得贵州茅台在宝康消费品中的份量远远超过了佛山照明。在这一季度里，饮料仍是宝康消费品的主要消费方向，并且除了国酒茅台、伊利牛奶外，还增加了新的品种--啤酒，并且喝的亦是国内啤酒的领头羊--燕京啤酒。
现在：抗跌便是胜利
　　从4月份起，宏观调控的威力显出来了，大盘开始倾巢而下，基金重仓股领跌大盘。真是成也萧何、败也萧何，当年被众基金争相持有的基金重仓股，如今被争相抛售。此时，宝康消费品应该可以偷着乐了，因为它的投资方向--消费品，恰好被市场视为避风港湾。第一季度里涨得慢的消费类股票，开始显出后劲了，大盘暴跌时，抗跌便是胜利，它们的确帮宝康消费品完成了这一任务。二季度里，上证指数下跌了近20%，但是，同期：格力电器仅下跌了0.58%，贵州茅台仅下跌了3.40%，佛山照明仅下跌了-7.44%，燕京啤酒仅下跌了8.66%，雅戈尔仅下跌了9.03%，唯一一家暴跌（下跌25.79%）的伊利股份也不是因为“天灾”（行业因素）而是因为“人祸”（独董风波暴露出高管间的种种矛盾）。
　　拥有这样抗跌的重仓股，在大盘因宏观调控而跳水的二季度里，当同行们倍受煎熬时，宝康消费品却怡然自然地品着国酒茅台，穿着雅戈尔西服、吹着格力空调，在佛山照明的灯光照射下，偶尔喝喝燕京啤酒解解渴，它已经过上了小康生活。此时，再来细细品味这一句话--分享我国全面建设小康社会过程中消费品各相关行业的稳步成长，你会品出新的滋味了吧？

摘自：网易财经昆仑证券/黄硕