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（1）上周A股市场继续回调

         上周A股市场大幅回调，主要是由于债券市场去杠杆导致的流动性恐慌。单周来看，上证综指、创业板指数分别下跌3.4%、4.8%。

（2）年底前弱势格局不变，小盘超跌反弹不能过分乐观

          上周末最重要的事件就是中共中央经济工作会议的召开，总结而言，关键要关注四个方面的内容：一是整体基调上正与我们此前周报中提示的一致，即“稳”是明年非常重要的一个定调；二是货币政策明年相比今年边际收紧，可注意到“闸门”的提法只在有通胀压力的年份中提过；三是防范金融风险将是明年金融监管工作任务的重点；最后，供给侧改革、新城镇化（结合农业供给侧改革和三四线房地产去库存）、振兴实体经济（混改、制造业强国、债转股）是工作任务中的要点。

         年底前的大盘走势可能将维持弱势的格局不变。我们的分析如下：由于流动性风险没有完全解除，上周债券市场上演了惊心动魄的一周，紧张程度堪比2015年6月的股灾。一方面央行本身的边际收紧使得金融机构债券投资的杠杆在逐步去化，另一方面-某券商“萝卜章”事件使得非银金融机构和银行之间的沟通形成障碍，阻碍了资金在机构间的流动，抬高了交易成本。虽然央行最后的公开市场操作缓解了局部危机，但整体而言，上述问题还没有得到根本的解决。这些问题可能会延续到阳历新年之后，机构在净值和规模压力下也可能会出现一定的抛压，这对于流动性较好的金融板块将形成压力。

         短期来看，考虑到小盘股受到偏债的混合型（资管）产品影响较小，且此前急跌后估值有相对优势，所以可能会出现修复行情，但是对行情的时间长度和幅度都不宜过分乐观。

（3）关注涨价品种

        配置上，仍然建议关注涨价受益的品种，如农产品、上游能源等。主题方面，国企改革（混改）、军工可以关注。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、华宝资源优选（240022）、券商ETF（512000）等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝生态中国（000612）、华宝服务优选（000124）、华宝动力组合（240004）等。

资金面：

上周（12/11-12/18）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额9521.4亿元（截至12月15日数据），较前一周减少了96.2亿。

         银证转账：最新数据（12月9日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.41万亿（较前一周减少了239亿），银证转账较12月2日减少了237亿（前一周增加585亿）。

         基金发行：上周新成立偏股型基金76.1亿。

         沪股通：上周5个交易日累计净流入1.48亿元。南下资金累计净流出9.45亿。

         深港通：上周5个交易日北上资金净流入48.3，南下资金净流入19.1。相比首周有所放缓。

资金需求：

         IPO：本周共10只新股网上发行，预计募集资金40.8亿，新股发行速度进一步加快。

         股权融资-增发：上周预计募集资金315.1亿。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，74家增持，82家减持，净减持金额50.5亿元。

基本面：

        美国：上周公布的多个经济数据。

        1）11月零售额环比增速0.1%，低于市场预期的0.3%。

        2）11月PPI物价指数同比增长1.3%（环比0.4%），显著高于市场预期的0.9%；剔除食品和能源的核心PPI同比增长1.6%，高于市场预期的1.3%。

        3）11月工业产出环比增速-0.4%，低于市场预期的-0.3%，也低于10月的0.1%。

        4）11月总CPI同比增速1.7%，符合市场预期，略高于10月的1.6%；核心CPI同比增速2.1%，与10月持平，但低于市场预期的2.2%。

        5）12月Markit PMI制造业指数初值54.2，低于市场预期的54.5，与11月的54.1基本持平。

        6）美联储公布12月FOMC会议结果，如期上调基准利率25个基点至0.50~0.75%，同时将明年加息次数的前瞻指引从两次上调至三次，超市场预期。

          估值：截至12月18日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）分别为21.5、48.5、62.4。