华宝基金管理有限公司

（1）市场继续反弹

          上周海外退欧事件的风波似乎已经逐步消散，外围市场多有反弹，英镑也止跌企稳。国内市场的节奏仍是反弹，但特征上表现为板块轮动非常迅速，包括建筑、家电、非银等板块都轮番表现。上证综指、创业板指数上周的涨幅分别为2.74%、3.94%。

（2）流动性宽松预期若明若暗，市场多空分歧加大

         近期全球各类资产表现反映的其实是再次宽松的预期，大宗商品、债券、风险资产价格都整齐划一的向上，特别是近期黄金价格突破了1300美元。回到国内来看，假设货币政策要进一步放松，我们认为，降息的必要性事实上大于降准。虽然降准和降息相比操作的阻力较小，但央行在数量化宽松方面工具十分充裕，MLF、PLS等都可以应对银行间流动性的问题，且针对性比降准更强，而外资流出的问题在最近几个月也大幅缓解，因而降准的必要性事实上在下降；相反，民间投资的大幅下滑其实更是值得关注的问题，而降息是应对这个问题的一个有效手段，特别是在4季度，上半年投资的惯性逐步消失，经济面临下行压力的时候，降息的概率并不是没有的；特别是从新近公布的数据来看，6月PMI数据进一步下滑，仅在荣枯线的位置。虽然信贷的数据会比市场原先的预期略好，但从结构上看，如果仍是以居民中长期贷款为主导，那么真实的经济下行情况还是值得担忧的。

         近期从机构的反应来看，市场的多空分歧也在加大，主流的卖方策略中，多空力量几乎五五对开，而从基金的净值变动来看，上周偏股型基金（仓位60-95%）净值变动的中位数为0.27%，远低于全市场所有指数的表现，这一方面固然说明上周板块轮动过快，难以有效把握结构，也同时说明了机构在仓位上存在分歧。从这个角度来看，行情的演绎尚未到结束的时候，反弹仍需要时间和空间完成。

（3）继续看反弹，短期关注补涨板块和主题机会

          短期市场仍有反弹的空间，但从结构上来看，前期涨幅过多的板块短期可能面临止盈回调的局面，而补涨的板块诸如家电、煤炭、农业等可能短期表现会占优；同时主题行情方面，中报高送转（次新股、累计资本公积较高的个股，股本较小、高送转概率高的个股）、降雨（海绵城市、糖）、军工（南海仲裁）等值得关注。

（4）当前市场形势下，建议适时配置中长期业绩优秀的创新&成长主题类基金，如华宝服务优选（000124）、华宝生态中国（000612）、华宝先进成长（240009）、华宝动力组合（240004）等；

       寻求稳健收益的投资者，可关注业绩稳定的对冲型基金，如华宝量化对冲A/C(000753/000754)。

资金面：

上周（6/27-7/3）资金变化汇总

资金供给：

         融资融券 ：上周融资余额8509.0亿元（剔除周五数据，深市未公布），较前一周增加了158.7亿。

         银证转账：最新数据（6月24日）显示，该周证券市场交易结算资金余额1.57万亿，银证转账较6月17日减少了211亿（打新扰动）。

         基金发行：上周新成立偏股型基金53.06亿。

         沪股通：上周累计净流出13.5亿元。南下资金继续加速流入，截至6月30日，南下资金使用额度已经达到76.8%。

资金需求：

         IPO：本周有1只新股网上发行，募集资金预计共计2.57亿。

         股权融资-增发：上周共计31家上市公司公布定向增发预案，预计募集资金820.4亿。

         重要股东增减持：上周公布增减持公告的公司中，54家增持，159家减持，净减持金额114.7亿元，相比前一周净减持53.3明显增加。

基本面：

        保监会发布《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》。保监会日前发布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》（主席令[2016]2号），新办法自2016年8月1日起实施。对比新旧办法，可以发现，保监会此次删除了之前“投资范围主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目”的要求。

         估值：截至7月3日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）分别为20.5、54.6、76.5。