华宝基金管理有限公司

产品特征——狙击景气复苏或稳定上升的行业机会

华宝兴业行业精选基金是华宝兴业旗下第九只基金，该基金的投资思路是通过分析宏观经济、产业政策和行业景气程度，旨在抓住长期向好行业并利用行业表现阶段性现象，精选出增长前景良好或周期复苏的行业进行集中投资，为持有人创造长期的超额回报。该基金股票配置将占基金资产总值的60%－95%，权证占0％－3％，资产支持证券占0%-20%，债券占5%－40%。业绩比较基准为沪深300指数收益率，这一基准的选择极具挑战性，近一年来业绩能超越沪深300指数收益率的主动型开放式基金寥寥9只，07年以来超越该指数的主动型基金仅4只。全市场主动型基金单纯选择沪深300指数作业绩基准的也唯独指数基金，95%的基准权重在沪深300的也就招商优质成长和嘉实主题精选两只基金。

业内以“行业精选”为投资策略的基金有泰达荷银行业精选与国泰金龙行业精选，仅从投资效果看这两只基金的业绩还不错。与两只前辈基金行业选择的视角略有不同，华宝兴业行业精选基金通过对行业所处生命周期、影响行业发展的因素及宏观经济周期进行分析，了解行业的周期性特征和未来的发展潜力，据此精选出经济周期影响下的景气程度复苏或上升的行业做为该基金的一个行业投资方向。即在对行业性全面把握的基础上采取灵活的配置策略。

该产品对基金管理人的研究覆盖面和基金经理对行业机会的敏锐感提出了非常高的要求，其实百亿规模基金往后比拼的也就是资产配置能力，即对系统性机会的驾驭能力。数据显示华宝兴业旗下基金的行业配置贡献度普遍较高，该新品或许就是华宝兴业基于行业配置的自信和做好规模基金业绩的明确战略选择。从产品设计来看，华宝兴业行业精选属于证券投资基金中的较高风险、较高收益的品种。

基金经理——扎实的选股能力&稳健的操作风格

栾杰先生，2003年7月起担任宝康消费品基金基金经理，2006年2月起担任公司投资副总监，兼任投资管理部总经理，2006年6月起担任收益增长基金基金经理。闫旭，宝康消费品基金经理助理，曾在富国基金管理公司从事交易、基金经理助理及研究工作，2004年10月加入华宝兴业基金管理有限公司，曾任策略分析师和基金经理助理。

两位基金经理共同合作管理过宝康消费品，栾杰又同时在管理华宝兴业收益增长基金，我们可以通过宝康消费品这只连续两届“金牛基金”奖得主和收益增长这只成立快一年的基金的投资特征来更多了解两位基金经理。

贵州茅台的最早重仓和执著者：剔除申购赎回带来的被动操作之后，华宝兴业宝康消费品的资产换手率自成立以来都处于同业较低水平，栾杰自2006年6月开始管理的华宝兴业收益增长基金的资产换手率也是显著低于同业均值，显然为持有人降低了不少交易成本。宝康消费品的行业配置集中度接近同业平均水平，而重仓股配置较同业分散，偏稳健；而收益增长基金行业和股票的投资集中度都较低，股票配置比较高，偏进攻。自其成立接近四年多来经手过的重仓股总共才32只，与同业相比这是个很小的数目。这也看得出基金经理不跟从热点，配置较严谨。诸如宝康消费品重仓股中贵州茅台、招商银行和伊利股份都是过去三年雷打没动过的台柱子，宝康消费品2003年末就是贵州茅台的第二大流通股东，即将贵州茅台从31块左右一路持有到目前的480元，增值14倍多。追根溯源，2004年前就将贵州茅台纳入十大重仓的基金仅有三只——南方稳健成长、华宝兴业宝康消费品和华宝兴业宝康灵活配置，宝康消费品基金在风风雨雨中能将茅台坚守到现在更是难能可贵。考量宝康消费品的组合更替，每个季度都会有几只更新换代，比如2005年的金帝集团、燕京啤酒，2006年的五粮液、承德露露，2007年一季报的中国平安。对于坚守会不会使组合老化而跟不上市场变迁的顾虑在宝康消费品这儿可以打消。

净值稳定增长性非常好：宝康消费品近三年的收益标准差无论是按周、季度还是年度排序都在同业末尾。栾杰同时管理的华宝兴业收益增长基金成立以来的净值波动性也较低。说明下，基金的收益波动越大则标准差就越大。有些基金有鲜明的“情绪”或“季节”或“偏科”特征，即在某段行情中可能会冲上山顶，但另段时间可能会在谷底，对于这类基金投资者必须摸准它们的脾气才能安心申购。但宝康消费品和收益增长这种风格稳定的基金就不存在申购选时的问题，需要的就是一点耐心和时间。

基金公司——核心团队稳定，风格稳健，业绩稳定

华宝兴业截止2007年3月31日公司旗下管理八只开放式基金，基金规模均也适中，管理资产总规模达232亿元人民币。华宝兴业旗下股票型/混合型基金整体波动幅度和风险系数都较低，能够稳增抗跌。该基金公司的团队稳定性在业内居前，2004年至今除华宝多策略基金经理变更过外，其他都是原配基金经理。据调研，华宝兴业的核心管理层更为稳定，四年多没有变动。也正是有稳定的管理层、稳定的投研团队所以形成了稳定的发展方向和投资风格。在成立已超过三年的24家基金公司中，华宝兴业齐下股票型基金的份额加权净值增长率排在前10位，各兄弟基金的业绩差异较小（如下图表），而且兄弟基金在各报告期都会有几只牛股共同分进步，比如05年的格力电器和雅戈尔、06年的金地集团和保利地产，07年一季报的平安保险。即便在单年度基金公司业绩排名中华宝兴业也是稳居中上流。

投资建议：

华宝兴业行业精选基金算是幸运地诞生在一个天时、地利、人和的背景下。中国牛市势不可挡，基本面和资金面乐观，而突袭的印花税上调致使大盘“硬着陆”，非理性下跌中机会又在涌现。华宝兴业管理团队风险控制能力强，基金经理研究功底扎实。这只新基金会集中狙击行业性机会，属较高风险、较高收益的品种。投资者可结合自己的风险承受能力来选择申购这只新基金或者申购华宝兴业旗下其他老品种。

摘自：联合证券