我认为“流动性过剩”很大程度上是国家竞争力提升的“中间”结果，中国国家竞争力的大幅提升才是驱动资产价格上涨的真正原因。在这里，我们简单地把国家竞争力理解为企业层面的全球竞争力。

　　简单回顾一下日本的情况就很清楚了，当年日本国内资产价格大幅上升时期正是其丰田汽车和一批家电企业的产品横扫欧美市场的时候。

　　回到中国的现实，我们看到在出口结构中，重型机电产品的重要性已经愈来愈胜过原先的轻工产品（服装、玩具）和初级原材料。

　　在工程机械行业中，中国产品正在以70％左右的价格抢占国外竞争对手的市场；在工程施工领域，中材国际等公司在全球的市场份额正在迅速扩张，类似的故事几乎可以在绝大多数可贸易品行业中观察到。

　　是什么因素在驱动着中国企业的全球竞争力呢？从生产要素层面看，人工成本依然是中国企业最大的优势；资金问题已经不是大问题了，中国的金融市场经过这么多年的市场化改革，优势企业融资渠道基本上没有问题。

　　从技术要素上看，很多国内企业与国外顶尖竞争对手比较还有一定差距，无论是制造业还是服务业都可以观察到这一点；但是国内庞大的市场容量和近水楼台式的分销渠道优势，可以在很大程度上弥补技术上的劣势，况且企业的竞争力是全方位的综合素质，要素之间是可以相互补充的。

　　既然中国这一轮资产价格的上涨是由企业层面的国家竞争力驱动的，那到什么时候这种上涨趋势会停顿和结束呢？答案很简单，当中国的企业不再具备全球竞争力的时候。

　　我想，最根本的因素是与人口结构相关的储蓄率的变化。人口结构的变化，会使得中国企业的人力成本优势逐渐丧失，年轻一代的崛起将彻底改变当前的高储蓄率引致的高投资率，投资率下降自然会降低贸易顺差。

　　把上述过程动态化，我们就可以在国家财富层面理解大国崛起的过程。正是一批中国企业强劲的全球竞争力驱动着中国资产价格的上涨，资产价格上涨也就意味着国家财富的积累。

　　但当我们的财富增多时，实际上就意味着时间价值在提升，意味着中国的劳动力成本优势将消失，意味着土地成本和商务成本的提升，这时原先的竞争优势将逐渐消失，资产价格的上涨也就失去了强劲的驱动力。

值得庆幸的是，我们并没有回到原先的贫穷状态，因为我们手上的存量资产已经大幅增值，虽然我们要直面收入流量增长上的损失。

摘自：上海证券报