华宝基金管理有限公司

余荣权，这位华宝兴业的投资总监，在证券界摸爬滚打13载。他看上去很年轻，穿着咖啡色的休闲装，坐在位于上海金茂大厦40多层的办公室里，笑得很平静。从窗口望出去，便是黄浦江拐弯的侧影。而这静谧背后，则是近300亿的资金管理规模，8只基金，以及瞬息万变的资本市场。

　　余荣权习惯在最坏的时候出手。他称自己最崇拜“索罗斯”，最希望成为“巴菲特”。他从索罗斯的“放射理论”中悟出，不仅要顺势而为，机构投资者更要影响市场。“在市场低迷的时候，发现具有独特性的股票，买入并长期持有，最终实现价值投资。”余荣权说，并做了个肯定的手势。

　　截至2006年年底，华宝兴业旗下的6只偏股型基金中已经有3只累计单位净值超过2元。

　　发现茅台酒

　　余荣权的成功一役发生在五朵金花盛开的2003年。他另辟蹊径发现了茅台酒等一批处于低位、具有独特投资潜能的消费类股票。

2003年，宝康基金发行前，时任宝康灵活配制基金经理的余荣权赴贵州怀仁参观茅台酒厂。那是个群山环绕的小镇子。从贵阳出发，沿着崎岖的盘山公路顺势而上，再盘旋而下，经过六个多小时的奔波，当余荣权终于在群山之间闻到茅台酒浓郁的酱香时，他忽然意识到自己发现了个宝藏。

　　“茅台具有不可复制的独特性。除了一百多年历史带来的品牌优势，赤水河的水、当地的微生物环境等区域特点造就了它，世界上只有这一个地方能产茅台。”余荣权说。当时，茅台酒产量仅为4000吨，余荣权判断它在未来还有很强的爆发力。

　　2003年底，余荣权开始买入茅台，他们花了两三个月在22元左右建仓，一度成为了贵州茅台最大的流通股东。

　　在这一思路的指导下，余荣权陆续发现了一批消费品行业具有独特性的股票。他自称喜欢小行业，因为“相对简单”。他以7元的成本在跌停板买入大商股份，最终取得了10倍的回报率；随后其又发现了黄山旅游、格力电器、美克股份等一批其后几年大涨的优质股票。

　　余荣权这样解释他所看好的“独特性”：“一是资源上的不可复制性，比如茅台、黄山等等，这类股票即使贵点，也值得投资。或是商业模式，科学技术的独特与创新，比如苏宁电器的开架销售电器。”余荣权认为，公司自身的独特性，会抵消行业周期所带来的负面影响，当这类公司业绩稳定增长，又处于较低价位时，便值得购买。

　　但，坚持总是很难。2003年，五朵金花大热，余荣权所领导的基金却一直低价吸入无人看好的“独特”股票。看着别家的基金净值火箭般上涨，余荣权心急如焚。宝康消费品基金拿到银行销售时，连承销人员都不知道这究竟是什么。

　　但他很庆幸自己坚持了下来。“2004-2005年，华宝兴业的优良业绩，很大程度上得益于我们在2003年低价买入的那批股票。”余荣权说。

　　从技术分析到价值投资

　　余荣权刚入行的时候，还是个不折不扣的技术分析派。1993年，中南财经大学毕业的余荣权进入深圳赛格资产管理公司工作，他的硕士专业是数理分析。

　　在一家台湾人开办的证券技术分析培训班学习了几个月后，余荣权开始了他与证券市场的第一次亲密接触。他着迷于那些令人眼花缭乱的图表与数据。“那时，每个人都在研究W底，M顶，什么时机买入，什么时机卖出。”余荣权成了大户室里的关键人物。走在数百人的营业大厅里，常有人请他去看图。余荣权很享受这种感觉。

　　但情况很快发生了变化，1994年，中国股市开始了漫长的熊市。其后的97、98年，形势一直不好。“忽然之间，再也没有人看图表了。图表每天都很难看，失去了意义。”余荣权开始逐步把目光集中到基本面分析上，他也逐渐悟出熊市并不可怕，最大的赢家往往是极少数敢于在最悲观的时候出手的人。

　　2000年，进入华宝信托工作的余荣权看中了处于低位的伊利股份。当时，伊利是中国最大的牛奶公司，并且业绩稳固增长。余荣权觉得随着中国人生活习惯的改变，乳制品行业肯定大有可为。2000年底，华宝信托购入伊利股份，其后为他们赢得了至少500%的收益。这一成功让余荣权与消费品行业结下了不解之缘，并且成为了一个坚定的以公司分析为基础的价值投资者。

　　余荣权总是感慨坚持的艰难。“如果不过早卖掉伊利，目前肯定不止500%的收益。2003年发现的一批股票，目前我们只留下了茅台，如果坚持下来，华宝兴业旗下的基金净值早就过5块了。”余荣权说起来心痛不已。

　　“看好的股票，在牛市不要过早预测它的顶部。”余荣权总结经验教训。作为一个投资人，每天面临海量的信息，可能赚钱的地方有很多，但如果不坚定，反倒得不偿失。

　　“专注是最基本的品质。”余荣权说。

　　“永远不知道明天发生什么”

　　余荣权喜欢运动，他踢足球，打羽毛球，目前正在玩网球和高尔夫。“运动是解压的有效方式。”他解释说，“我是工作需要。”招聘新人时，他还会特别观察应聘者有无运动爱好。余荣权觉得，运动可以培养一种良好的心理状态和竞技状态，而且因为有输有赢，对于成败就不会过于执着，运动还会增加一个团队的合作精神。在华宝兴业投研团队，网球、羽毛球、乒乓球都有半专业选手。余荣权说起这个非常自豪。

　　余荣权很乐观，他对目前A股市场的泡沫之争似乎并不在意。“我只能说，目前的股票不便宜。打击违规资金入市有道理。但从长期来看，高储蓄流入资本市场肯定是趋势。”余荣权说。

　　余荣权觉得，目前是股民投资中国优质资产的最佳时机。A股市场经过多年的发展日趋成熟，一批优质的企业资产也开始回归。“比如业内公认的长江电力，”他解释说，“随着三峡完工，机组扩容，并且未来整体上市，前景肯定向好。与其让钱在银行里吃利息，不如去投资这样的产业。”目前，余荣权看好与人民币升值有关的银行业、旅游业与食品饮料行业，以及中国的装备加工业。

　　1993年，大学生余荣权加入深圳赛格资产管理公司时，从事财务工作。后来，他积极申请去了证券部。回想起来，余荣权很满意当初的决定。“资本市场上，你永远不知道明天发生什么，便永远存在着期待与希望。”

 摘自: 上海证券报