华宝基金管理有限公司

　嘉宾精彩观点摘要

　　● 不随波逐流，只做熟悉的东西，投资研究深入的品种

　　● 不太关注未来一周或者一个月大盘究竟会怎么走

　　● 某个股票涨得好，未进入我们的股票库，也不能投资

　　● 从创新、资源节约和环保、人力资源判断企业先进性

　　● 寻找成长股要看成长质量，而不必拘泥所处的行业

　　● 企业创新能力指标往往难在公开信息披露中获得

　　●主持人：上海证券报 施俊

　　●访谈嘉宾：魏东——2004年5月起任华宝兴业基金公司宝康灵活配置基金基金经理。证券从业经历10年，善于挖掘成长性牛股。

　　坚持策略赢到最后

　　主持人：根据2006年9月22日的晨星开放式基金业绩排行榜，华宝宝康灵活配置基金的两年星级评级和一年星级评级双双登上最高的五星级，成为71只配置型基金中获得“双五星”评级的两只基金之一。不知这一基金如何长期保持业绩的出色？

　　嘉宾：排名并不是我们追求的目标,而只是我们坚持正确策略的结果。我们踏踏实实地按照我们的策略和步骤，这是我们对过去业绩的一些基本看法。

　　我们之所以能够为投资者取得较高的回报，我觉得首先是跟我们公司的投资风格关系比较大。华宝兴业的投资理念是“恪守投资边界，策略胜过预测”。所谓“恪守投资边界”，是说在这个众说纷纭的时代，我们要严格遵守基金合同规定，我们不是随波逐流，而是只做自己熟悉的东西，坚持投资我们研究比较深入的品种，我们还要坚持投资具有可预见持续增长的上市公司。只有这样才能真正在投资上取得实际的回报。

　　所谓“策略胜过预测”，是说我们不太关注未来一个星期或者一个月市场大盘究竟怎么走。我们更关心的是，未来一个季度、半年或者更长时期我们能不能给投资者一个回报，投资会不会产生一个我们预先判断的收益。这意味着你首先要制定有效的策略，然后能够坚持贯彻这种策略。

　　风险控制保证长期回报

　　主持人：我们注意到晨星对您管理的宝康灵活配置基金的评价，在取得出色回报的同时，这只基金的波动幅度和晨星风险系数也长期保持在“低”和“偏低”的水平。可以说，这使得基金持有人取得的回报具有更高的含金量。您觉得宝康灵活配置能做到这一点，原因是什么？

　　嘉宾：受到公司外方股东的支持，华宝兴业对投资有很强的风险控制制度安排。这种安排包括前台和后台。更重要的是，这些安排通过流程和监控得到了有效的执行，并已经形成了华宝兴业的重要竞争力之一。讲得具体一些，今年市场波动很剧烈的时候，一些个股非常活跃，但是我们并没有放松分级股票库的筛选标准。对于基金经理而言，即使某个股票涨得很好，但是如果没有进入我们的股票库，我们也不能进行投资。这样看似放弃了一些短期的机会，但我们更看重尽量避免犯错误。我们希望通过风险控制来保证在长期内获取回报。

选股眼光要保持先进性

　　主持人：我们注意到华宝兴业正在发行的先进成长基金在选股策略方面比较特别，能否介绍一下供投资者借鉴？

　　嘉宾：我们认为，公司未来盈利的增长是股价上涨的主要驱动因素。在中国经济长期高速增长的背景下,创新能力强、注重资源节约和环境保护、充分发挥人力资源优势的先进企业具有更大的发展空间。因此我们将对上市公司基本面的深入研究和长期前景的关注作为投资基础。因此，先进成长基金首先将在公司三级股票库的基础上选用7个定量指标来筛选出排名靠前、成长潜力较大的上市公司作为基金的备选库。然后，我们将对有成长潜力的上市公司进行进一步案头研究和实地调研，深入研究企业的基本面，精选符合我们先进性判断的上市公司。

　　对企业先进性判断我们选择创新能力、资源节约和环境保护能力以及人力资源利用能力三个标准。我们认为这样的判断代表了国内成长型企业最核心的竞争力，也反映了我们对整个市场未来几年趋势的一个基本判断。

　　选成长股要摆脱行业束缚

　　读者：下一阶段成长股的投资机会将出现在哪些行业当中？

　　嘉宾：传统的投资思路从行业角度来挖掘个股，但我认为成长股的选择可能不能受行业的限制。我们非常重视一点，就是企业的成长到底是什么带来的？这是一个比较常见的问题。大家可能都会注意到企业的成长到底是怎样的成长，我们更关心的是成长的模式，特别是商业模式是不是具有先进性。

　　寻找成长股要看成长的质量，而不在于究竟是不是所谓的成长行业。比如软件行业或者生物行业。即使一个企业属于软件行业，就给它30倍的市盈率估值。这种简单的处理是不对的。我觉得如果成长没有质量，软件或者生物制药行业的企业给它10倍的市盈率估值也是完全合理的。

　　最后，我觉得判断成长可能更需要专业的投资人来做。比如我们前面说的创新能力。我们会重点关注具有先进的设备和技术、较好的品牌、创新的盈利模式和管理制度的企业。具体的指标包括研发经费支出、研发经费投入强度、专利申请数、发明专利量比重、新产品产值率、信息化程度等。但问题是，这些指标往往并不能在公开信息披露中获得，专业的投资机构可以更好地通过研究来发掘创新能力强的企业的价值。

摘自：上海证券报