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热门与冷门
2006-03-28
华宝兴业动力组合基金基金经理 史伟
截至上周末,今年以来上证综指上涨了11.51%,而按照申万一级行业分类,有色金属以35.83%的涨幅遥遥领先,食品饮料和房地产紧跟其后,涨幅分别为22.47%和20.98%,超越指数涨幅的行业还包括采掘、机械设备、化工、商业贸易、交运设备、家用电器、金融服务。表现突出的行业基本集中在有色石化矿业等资源类、金融地产商业等资产类、还有汽车黑色金属等超跌反弹类领域。涨幅明显靠后的行业主要为公用事业、信息服务、交通运输,涨幅分别仅为1.46%、3.11%、3.55%。
从行业涨跌幅数据可以看出,股价的结构调整成为市场的一个重要特征,而表现优异的股票与市场相关度很低,呈现持续上涨的状态。
然而,在表现好与不好的股票中,我们认为出现了明显的人气佳、但脱离投资价值的现象。如在有色金属股耀眼表现的情况下,电解铝行业股票借着行业复苏与私有化的预期,多数股票都出现1倍以上的涨幅。而在此期间,一些优秀的医药股由于受到医药降价与医疗体系改革传言的影响,在本轮市场上涨过程中没涨甚至下跌。然而就商业模式的本质而言,一些优秀的医药企业不仅拥有研发与技术、生产、市场与渠道、品牌,还拥有多年优良的历史财务记录,长期为股东创造价值。而反观多数电解铝企业,就商业模式本质而言是“工厂”,且属于高耗能产业,短期虽有复苏,同质品之间的竞争令各个企业均难获取长期超额盈利,市场短期气氛却导致股票价格表现如此巨大的差异。
再比如,市场气氛正从防御走向进攻,电解铝等“进攻”品种在获得超额收益时,一些优质的防御公司股价却不断创出新低。公路股就是一个明显的例子,在市场崇尚防御策略时,多数公路股忽略了行业与公司的风险而股价不断上涨,而现在却正好相反。人们担心燃油税的推出会让车流量下降,但忽略了油价从20美元涨到60美元时,各条公路的车流量都没有出现下降的事实。
市场气氛可以影响股票的短期走势,但无法改变企业的长期价值,市场气氛导致的过度抛售与追捧都是理性投资者的“良好机会”。
摘自：上海证券报
文章来源：华宝兴业基金管理有限公司
URL：https://www.fsfund.com/news/2006/03/29/3203/1.shtml
风险提示：
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