华宝基金管理有限公司

　　由于证券投资基金主要是介入股票，因此股票市场的走势势必带动基金净值出现变化，从而进一步影响基金的价格。在经历了最初对封闭式基金的非理性投机之后，目前基金的价格主要是围绕净值变化波动，这从一个侧面反映了证券市场趋于成熟和理性的特点。

　　进入了2003年，基金价格全面跌破净值，和国外成熟市场保持了一致性，但矫枉过正，折价的比例高于国外市场。由于基金已经发展成为股市中不可忽视的重要投资机构，所以，基金价格的现状及变化,也将在一定程度上折射出股市的状况与变化特点。

　　今年上半年沪市综合指数从最低1311点到最高1649点，最大上涨幅度达到25.78%，深市成份指数从最低2673点上涨到最高3521点，最大涨幅为31.72%，同期沪市基金指数从最低891点涨到最高1057点，最大涨幅为18.67%，深市基金指数从最低824点到最高975点，最大涨幅达到18.33%。考虑到基金是上半年行情的主要受益者，业绩整体较为理想，有关数据也表明基金净值的最大涨幅明显高于价格涨幅，因此基金的投资价值提高，同时也可认为基金极可能先于大盘止跌，因为基金不可能无限的折价下去，在一定时期内基金的价格波动会与净值一致，甚至强于净值，那时极可能是大盘止跌的时候。

　　上半年，沪深大盘都是在1月6日创出今年最低点并且当天反转，当时基金指数和大盘表现出同步性，但之后，基金的走势有提前预示性，如在4月14日两市基金指数分别创出1057点和975点的高点之后就开始了回调，比大盘提前了两天，当时沪深大盘曾有反复，似乎在暂时调整，但基金指数下行非常坚决，连续收出十根阴线，如果以基金作为参照，果断出局就能在操作上保住胜利果实。同样，在近期的走势中，许多市场人士都在期待着沪市1450点和深市3200点的支撑有效，因为大盘几次调整到这个点位都受到有力的护盘，股指出现了反弹，如果参考基金指数的表现就可以得出这些点位必然会被击穿的结论，在7月30日沪市基金指数就跌破了970点的支撑，而8月1日深市基金指数也紧跟着跌破了900点的支撑，并且此后出现接连10根阴线的走势，明确了进一步下跌的趋势，而上证综指直到8月14日才出现这种迹象，深成指则在8月20日才有苗头。这些都充分证明了基金的走势对于预测大盘有很好的提前作用，因此可以在目前的市道中进行后市大盘演变的分析。目前基金指数继续下跌，上周五虽然收出一根小阳线，但成交极为低迷，离年初最低的点位相差6%，而目前上证综指距年初低位相差9%，深成指达到20%，由此分析，可以认为大盘还有进一步下探的要求。

　　之所以会出现这种情况，是因为基金已经成为影响市场的重要力量，而其它资金从绝对量来讲可能大于基金，但由于没有行动的一致性，从而削弱了它们对市场的影响力。以往的情况显示各基金的偏好有较高的趋同性，而基金的净值的变动直接反映了股市行情的好坏。而参与基金二级市场买卖的资金必然非常熟悉基金的运作，能够判断基金的未来变化方向，所以基金价格表现有时可以提前反映市场未来的走势。从上半年就可以看出，基金主导了市场的主流行情。现在我们可以发现，前期基金的重仓股都出现下跌，同时基金的净值变化也表明了基金有换仓动作，正是原来的重仓股因为减仓导致股价的下跌，而新介入的股票短期内难以有大的表现，甚至不排除短期被套，所以基金的净值在一段时间内曾经出现比较大的跌幅。对于那些跌幅过大，价格已经创出历史的基金，说明它们换仓并不成功或被动持股越套越深。现在，在基金指数没有创新低的情况下，已经有基金安瑞（500013）、基金普润（500019）、基金汉鼎（500025）、基金兴业（500028）、基金安久（184709）等六只基金创历史新低，基金金泰（500001）、基金汉博（500035）、基金通宝（184738）等三制基金则与历史低点持平，同时有的基金却表现强劲，如从基金兴科（184708）近几个月来表现出明显的抗跌性，近期的基金同智（184702）、基金科讯（500029）、基金裕元（500016）、基金裕华（184696）也强势整理，它们所拥有的股票可能将成为市场的热点。以上强势基金分别从属于不同的基金管理公司，按照以往的惯例，下一步各基金公司可能再次高度统一持股，将价格推动上去。总之，在目前个股机会很难把握的情况下，不妨重点盯住基金，看它们后市能否再次率先止跌。

摘自：证券时报