风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解近的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩不预示其未来表现。
（1）市场小幅上涨？
本周初海外风险资产大幅波动，且LPR下调的预期落空，但A股表现仍相对较强，新能源、半导体等强势科技板块延续上涨，钢铁、有色等顺周期板块也再次发力，而食品饮料、医药、家电等消费板块表现不佳。当周上证综指和创业板指涨跌幅分别为0.3%和1.1%，有色、钢铁、汽车、电力设备新能源、电子等行业表现相对较好，农林牧渔、纺服、食品饮料、家电等行业表现相对较差。
（2）热点思考：基金中报持仓分析
1）规模：以主动投资（偏股配置）+灵活配置为口径筛选，截至21Q2上述类别基金份额约3.59万亿份（21Q1为3.61万亿份），基金资产规模约5.8万亿元（21Q1为5.1万亿元），其中持续市值约4.6万亿（较21年Q1的3.9万亿增长16.6pct），占A股流通市值的比重约6.6%（21Q1占比为6.1%）。
2）仓位：普通股票型仓位相较于21年Q1增加1.5pct至86.9%，偏股混合型基金仓位增加0.9pct至83.4%，灵活配置型基金仓位增加0.4pct至62.2%。
3）行业配置：
加减仓：电气设备、电子、化工、医药生物和汽车成为21Q2加仓最多领域，减仓最多的是食品饮料、家电、银行和房地产等行业。
配置分位：目前一级行业配置比例处于历史80%以上高水位的行业主要是电子（100%）、电气设备（100%）、化工、休闲服务、食品饮料和医药生物，处于历史低分位的是非银金融、房地产、通信、商业贸易和公用事业等。
（3）投资策略：极致的分化难以长期持续
6月的数据整体好于市场预期，在汽车单月复合增速大幅下降7个点的情况下，社零都实现了增速的环比回升，而制造业也如期回升到了6%的复合增速，目前经济仍然有韧性。7月初的降准主要是为了对冲金融机构的资金缺口，并不是宽松周期的开始，甚至市场有部分降息的预期，我们认为有些过于乐观，7月15日MFL和7月20日LPR的利率都未动，且近期DR007保持在2.15-2.2%左右。目前远没到交易衰退式宽松的阶段，对经济过于悲观和对货币政策过于乐观的预期都将得到修正。
七一后市场风险偏好整体有所下降，市场的赚钱效应略有收缩，尽管降准超出了我们预期，但货币政策并未转向持续宽松，在存量资金博弈的市场环境下，从中期角度我们仍建议逐步降低过高估值资产的配置比例，另一方面继续寻找景气度边际改善但估值相对合理的品种。极致的分化难以长期持续，尤其是对未来盈利过于透支的行业品种，交易过于拥挤后的调整在所难免。
从配置上来讲，金融板块中银行中报大概率会超预期，主要源于净息差的企稳回升，而头部券商目前估值处于历史低位，可以左侧布局财富管理业务占比较大的个股；周期品种中，有色和化工可以继续重点配置，除了受益于新能源爆发性需求的锂、钴、稀土、电解液等材料外，传统的铜铝、能化也会继续受益于周期品价格的上涨；科技板块中仍推荐高景气度估值合理的军工板块。此外随着下半年随着中低收入人群就业的不断向好，汽车、家电等可选消费品增速回升值得重视。
（以上数据来源于Bloomberg，银河证券）
