大盘精选&万物互联&核心优势             基金经理郑英亮

政策定调对投资的指示意义

12月9日政治局会议召开，政策定调再次发生重大的积极变化，提出要“超常规逆周期调节”。具体来看，货币政策方面时隔14年再次定调要“适度宽松”，表明接下来要加大降息降准的力度，为资本市场和实体经济营造一个更加宽松的流动性环境。财政政策要“更加积极”，明年赤字率有可能提升到4%左右的水平，而且相比今年地方专项债和超长期特别国债民明年额度也都有所扩大。此外，扩内需居首位，首提“全方位扩大国内需求” ，明年重点关注“两新”的补贴额度，以及对于特定人群的补贴力度。

当然政策的变化对于经济基本面的变化具有领先性的指示意义，但是从政策的转向到经济的改善也不是一蹴而就的，需要有一个复杂的传导过程。比如说降息，其最重要的意义是降低大家加杠杆的成本，从而能够提升购房或者投资的意愿，但是可能需要积累到比较大的幅度才会产生明显的效果。再比如，财政补贴对消费的拉动，也有一个货币乘数的效果，不同的政策制度设计会导致比较大的政策效果差异。具体来看我们需要观察接下来几个月重要经济指标的变化，比如社融增速、M1增速和房价等。

具体到市场，我们认为，从中长期的时间维度，应该保持战略乐观的态度。政策底和市场底已经出现，目前正处在等待明年盈利底出现的过程中，虽然在此过程中市场可能会出现波动，但出现大幅度的调整都会是比较好的加仓的机会。而且目前WIND全A的风险溢价仍然处于性价比较高的水平，隐含的回报率依然较高。但也要切记，牛市也不是一蹴而就，短期的快速拉涨不利于财富效应的扩大，应该保持有中长期的投资心态。

投资机会上，我们主要看好三个方向：一是人工智能，目前看未来几年产业趋势仍处在爆发期，全球算力基础设施仍有爆发性的增长；二是新能源，经历了过去两年大的通缩周期，明年供需格局有望出现实质性改善，细分方向主要看好锂电池、逆变器等；三是部分内需方向，在明年积极的政策下部分行业的景气度有望出现回升，比如汽车、家电、家居等方向。