保尔森难以再度“鹤立鸡群”

《中证网》7月19日报，欧佩克网站信息显示，根据欧佩克秘书处的统计，欧佩克一揽子原油参考价格上周五(7月16日)报每桶72.89美元，该价格周四(7月15日)为每桶73.26美元。

《中证网》7月20日报，美股本周将再临考验。当地时间周三和周四，美联储主席伯南克将分别前往参众两院，就经济状况和货币政策发表半年度证词。分析人士表示，伯南克很可能重申美国经济复苏面临挑战，这也可能从本周即将发布的几项重要数据得到佐证。分析师指出，对美股而言，伯南克发出的“口风”可能直接影响到短期的走势。

《中证网》7月21日报，全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）副主席罗伯特·多尔表示，尽管近期疲软的企业盈利及宏观经济数据引发了市场对全球经济复苏力度的担忧，但“二次探底”状况出现的可能性并不大。

《中证网》7月22日报，　国际货币基金组织（IMF）21日发布报告敦促欧元区国家尽快加强协调，实现财政可持续，并表示欧元区的市场信心恢复仍需时日。

《中证网》7月23日报， 欧洲91家金融机构参加的银行压力测试结果定于7月23日公布，但此次测试的过程和标准仍不断遭到外界质疑。有机构指出，此次测试的标准是为使受测银行顺利通过而设置，严格度和可信度值得推敲。

 上半年金融市场的波动市况让不少对冲基金出现亏损,华尔街“对冲基金天王”约翰？保尔森也未能幸免。最新资料显示,上半年保尔森公司旗下的优势增长基金净值下跌8.8%、优势基金净值下跌5.8%。截至7月1日,保尔森公司管理的资产规模已经降至309亿美元。

分析人士认为,作为全球最大的对冲基金机构,保尔森公司资产缩水最大的原因是投资损失,而非投资者大量赎回。

保尔森面临压力

数据显示,保尔森执掌的优势增长基金在今年6月净值下跌近7%,上半年累积降幅达到8.8%,优势基金6月下跌4.4%,上半年累积跌幅达5.8%。

事实上,整个二季度保尔森旗下资金一直面临着赎回和投资亏损的压力。今年4月,保尔森公司卷入美国证交会对高盛的欺诈指控案件中,尽管没有被证交会提起诉讼,且保尔森公司一直坚称没有做错任何事,但卷入这桩官司还是增加了部分投资者的担忧,并导致资金赎回。5月,欧债危机升级令保尔森旗下多数基金出现亏损,6月对全球经济下滑的担心进一步给市场带来压力,这些基金延续了疲软的表现。

旗下基金净值连续下跌,这是保尔森很久没有尝到过的滋味了。凭借做空美国房地产市场,保尔森曾在次贷危机中一战成名,2007年他执掌的信贷机遇基金回报率高达590%;2008年他旗下基金没有一只亏损,最高回报率甚至达到37%,这在当时哀鸿遍野的华尔街算得上一枝独秀。在2008年11月,保尔森公司管理的资产规模已从两年前的80亿美元急剧膨胀到360亿美元。

对冲基金业表现不佳

保尔森基金的不佳表现并非特例,今年上半年,整个对冲基金业表现黯淡。对冲基金咨询机构亨尼西集团上周发布的一份报告显示,由于对欧洲主权债务危机及对全球经济复苏放缓的忧虑打击了股市和信贷市场,今年上半年对冲基金业出现有记录以来第四差的表现。

亨尼西集团在报告中指出,今年上半年其所编撰的对冲基金指数小幅攀升了0.2%,而历史数据显示,自1987年开始跟踪该行业的表现以来,较这一表现更差的年份只有2008年、2002年和1994年。据统计,2009年对冲基金业平均实现近20%的回报率。

尽管表现疲软,今年上半年对冲基金整体回报仍优于股市。统计显示,上半年标杆股指标普500指数累计下跌幅度超过7%,商品指数同期下挫约10%,债市大致持平。

分析人士称,近来的市场震荡充满了不确定性,在市场恢复平稳向上格局之前,对冲基金产业或许仍很难大幅增长。

摘自：《中国证券报》

华宝兴业基金2010年第2季度报告中，各基金管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

中证100指数基金：横看成岭侧成峰，对于相同的宏观经济数据，乐观者和悲观者给出了截然不同的结论，市场纠结于宏观经济指标的短期走势，分歧于经济结构调整的前景。风物长宜放眼量，对于中国经济的前景我们不悲观，目前的经济结构调整的政策布局，可以清晰地看到未来中国经济增长的三大主要引擎：城镇化、消费和人民币国际化。

二季度，经济进、政策退、市场跌，但我们预期在三季度经济退、政策进、市场涨的概率比较大。目前在上证指数2400点左右的区域，股票基金整体仓位处于历史低位，投资者情绪普遍谨慎，E/P与利率差指标显示了市场已经进入很好的左侧买入区域，对于后市走势我们不悲观。

在市场一致看好新兴行业，没有人讨论和期待风格转换时，6月17日、18日中小盘股在医药股和创业板股票的暴跌下集体下挫，而银行、地产等周期股悄然走强，风格转换开始显现端倪。我们认为目前A股市场风格转换背后的逻辑是市场是否对于传统行业和新兴行业的估值产生误判，即是否市场给与传统行业太低的估值、而给与新兴行业太高的估值。

对于传统行业和新兴行业，国内外投资者给出了完全不同的估值标准。截至6月30日，招商银行、海螺水泥、工商银行、中国人寿、交通银行、中国平安等银行、保险、水泥等传统行业龙头公司的AH股折价率高达20%左右；国内创业板静态市盈率为66倍、市净率为6.18倍，香港创业板静态市盈率为38倍、市净率1.78倍，而纳斯达克创业板静态市盈率为26倍、市净率为2.41倍。

市场总是在不断变化，投资者的心态也总是在不断变化，市场大势方面，在投资者普遍比较谨慎的当下，或许正是可以开始贪婪的时候；投资结构方面，在投资者一致看好新兴行业股票的当下，或许被抛弃在角落里的周期股倒是更值得关注。

作为指数基金的管理人，我们将继续严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，积极应对成分股调整和基金申购赎回，严格控制基金相对目标指数的跟踪误差，实现对中证100指数的有效跟踪。

上证180价值ETF及其联接基金：横看成岭侧成峰，对于相同的宏观经济数据，乐观者和悲观者给出了截然不同的结论，市场纠结于宏观经济指标的短期走势，分歧于经济结构调整的前景。风物长宜放眼量，对于中国经济的前景我们不悲观，目前的经济结构调整的政策布局，可以清晰地看到未来中国经济增长的三大主要引擎：城镇化、消费和人民币国际化。

二季度，经济进、政策退、市场跌，但我们预期在三季度经济退、政策进、市场涨的概率比较大。目前在上证指数2400点左右的区域，股票基金整体仓位处于历史低位，投资者情绪普遍谨慎，E/P与利率差指标显示了市场已经进入很好的左侧买入区域，对于后市走势我们不悲观。

在市场一致看好新兴行业，没有人讨论和期待风格转换时，6月17日、18日中小盘股在医药股和创业板股票的暴跌下集体下挫，而银行、地产等周期股悄然走强，风格转换开始显现端倪。我们认为目前A股市场风格转换背后的逻辑是市场是否对于传统行业和新兴行业的估值产生误判，即是否市场给与传统行业太低的估值、而给与新兴行业太高的估值。

对于传统行业和新兴行业，国内外投资者给出了完全不同的估值标准。截至6月30日，招商银行、海螺水泥、工商银行、中国人寿、交通银行、中国平安等银行、保险、水泥等传统行业龙头公司的AH股折价率高达20%左右；国内创业板静态市盈率为66倍、市净率为6.18倍，香港创业板静态市盈率为38倍、市净率1.78倍，而纳斯达克创业板静态市盈率为26倍、市净率为2.41倍。

市场总是在不断变化，投资者的心态也总是在不断变化，市场大势方面，在投资者普遍比较谨慎的当下，或许正是可以开始贪婪的时候；投资结构方面，在投资者一致看好新兴行业股票的当下，或许被抛弃在角落里的周期股倒是更值得关注。

三季度，我们将争取把握好市场系统性风险释放过程中给新基金建仓带来的机会，完成本基金的建仓，以实现对上证180价值指数的有效跟踪。

非常感谢各位持有人能在基金发行低迷时期给予我们信任与重托，这将不断激励和鞭策我们在投资管理工作中更加勤勉尽责、恪尽职守。我们也非常希望上证180价值ETF及其联接基金能与投资者一起分享中国经济的美好未来，投资价值，分享价值！

海外中国成长基金：展望第三季度，我们预期香港市场将受到偏紧的中国宏观经济政策和欧洲主权债务危机解决进程的双重影响，保持窄幅震荡格局。近期中国政府出台的紧缩政策已经对需求和经济增长速度产生较明显的抑止效应，通胀风险显著降低，加息时间推后。受欧洲债务危机和欧洲各政府紧缩财政影响，中国出口增速可能在三季度显著放缓，我们估计中国政府在经过一定时间的政策观察期后，可能推出新的产业、投资、与消费刺激计划。目前香港市场整体估值水平较低，企业盈利增长健康稳定，经过上半年的市场调整，下跌空间有限。同时为适应调整经济结构的要求，促进内需增长，减轻与其他国家的贸易摩擦，人民币对美元可能在未来一个时期保持总体缓步升值态势，有利于股票市场表现。本基金将在三季度保持谨慎操作，重点关注受益于中国调整经济结构和区域结构政策的必需消费、新能源、电信服务、可选消费、和基建建筑等板块。