港股仍具投资价值 重点关注三大方向

随着基金2017年四季报披露完毕，QDII及沪港深基金的持仓及投资策略也浮出水面。从四季报中可以看出，去年的绩优基金主要配置互联网中概股，以及港股市场上信息技术、汽车、金融、房地产等板块的龙头企业。对于2018年的市场行情，基金较为一致地认为，“北水南下”的趋势仍将延续，加上估值处于历史低位，港股未来仍具有较强的投资价值。在行业配置上，周期、金融、消费等板块是公募基金重点关注的三大方向。

QDII与沪港深基金“大丰收”

在美股与港股持续走强的背景下，专注于投资海外市场的QDII基金和沪港深基金都在2017年取得了优异的业绩表现。据统计，QDII基金去年平均净值增长率为12.6%，其中，华宝海外中国成长混合、上投摩根中国世纪、汇添富全球互联混合等多只基金的全年涨幅超过40%。此外，带有“沪港深”字样的基金也几乎全部获得正收益，平均收益率达到19.73%。

梳理基金四季报可以发现，去年整体涨幅较高的互联网中概股，以及港股市场上信息技术、汽车、金融、房地产等板块的龙头企业均受到上述绩优基金的青睐。

以去年排名QDII基金首位的华宝海外中国成长混合为例，基金在四季度对汽车板块的吉利汽车、BRILLIANCE CHI和永达汽车均大幅加仓；上投摩根中国世纪四季度的前三大重仓股分别是腾讯控股、工商银行和阿里巴巴；沪港深基金中名列前茅的广发沪港深新起点股票、富国沪港深价值精选及中海沪港深价值优选混合，第一大重仓股均为腾讯控股。

“基于对企业盈利、估值和流动性的判断，我们认为市场的风险与回报配比仍然处于较有吸引力的状态。我们因此保持了组合的高仓位，并且在结构上向金融保险、消费与信息技术等领域倾斜。”工银瑞信沪港深股票基金在四季报中阐述。

基本面资金面支持港股继续向好

2018年开年以来，港股市场继续飙涨，恒生指数连续创出新高。接下来港股行情将如何演绎？在华宝基金的基金经理周欣看来，今年前景依然乐观，基本面、资金面因素支持港股继续向好。

周欣看好港股的逻辑有以下三点：一是中国经济稳步增长。二是港股相对于A股仍拥有明显的估值优势，与港股估值的历史数据纵向对比也并不贵。三是互联互通机制给港股市场带来显著的增量资金，提升了市场整体的估值水平。

在周欣看来，经历了2017年大幅上涨，港股估值仍然便宜。明晟中国指数扣除以高估值互联网为主的美国中概股，目前前瞻性市盈率为11.3倍，低于其历史平均的11.7倍，仍有上行空间。根据中金公司统计，海外中资股盈利增速2018年有望达到13.4%，非金融企业盈利增速19.7%。

对于去年涨幅较大的股票，周欣认为今年可能需要时间消化，但是依然有部分市场预期仍不够充分的板块，比如房地产、大金融、周期类板块，今年大概率会有比较好的机会。

就具体投资方向而言，周欣比较看好地产、金融、互联网、可选消费、教育、环保等行业，主要逻辑是上述行业估值不算贵，但成长比较确定。

对于近期港股市场热炒的“新经济股IPO”，周欣认为，新经济股确实是一些成长性比较高的标的，但是需要寻找那些具有扎实商业模式的公司，并关注其估值，因为在“新经济”的概念下，会鱼龙混杂，需要仔细分辨，真正好的商业模式往往是稀缺的。以互联网行业为例，经过多年淘洗能够真正发展壮大的企业数量极为有限。

华宝基金周欣：港股正在发生“深入骨髓”的质变

研究和投资港股十多年来，周欣比以往任何时候更真切地体会到，当下的香港股市正发生着势不可挡的质变。

这种变化主要来自两个方面：首先是资金面的实质性改善。在沪港通刚刚开通之时，主要是以北上资金为主。在2016年深港通开通之后，由于港股相对于A股拥有明显的估值优势，且A股市场价值投资开始盛行，市场发生了方向性变化。不断奔腾南下的资金，给港股市场带来了源源不断的活水。

其次是资金主体的投资风格转变。相对于A股市场长期以来小盘股溢价的特征，港股市场呈现大盘股溢价的特点。其主要原因是长期以来海外资金是港股市场的投资主体，而这些海外机构投资者由于资金体量较大，对流动性要求较高。加之人力有限、研究成本较高等原因，海外机构投资者不得不更多地将资金和精力投入大盘股，导致尽管有些中小盘股票成长性优于大盘股，但其估值处于相对较低的水平。随着内地资金的大量涌入，且内地港股研究人员较多，对香港中资股票研究更加透彻，港股市场中小市值股票的关注度显著提升。

摘自：“金融界”