3季度策略要点

3季度主要的策略观点有：

通胀讨论：下半年由于翘尾的减弱和食品价格的缓和，CPI仍可以趋势性回落。此外货币、信贷紧缩和工资上涨速度减弱都有助于减轻通胀压力。通胀中期趋势仍不乐观。 PPI成为关注重点，未来仍将走高。本轮通胀并不是中国特有，虽然中国需求是重要的因素。在这轮财富的国际大分配中，最终需求的紧缩是否一定取决于中国？油价上升对全球总需求都有紧缩作用，并非只对中国有紧缩影响。从政府财政实力、外汇储备、石油自给率各指标看，中国都是有一定抵抗能力，第一个被迫需求收缩的国家不是中国，至少在发展中国家中是如此。

房地产：警惕房地产投资大幅下滑风险。未来房地产投资是固定资产投资的最大风险。近期情况看，滞销和资金短缺造成了房地产投资意愿有所下降。我们不确定未来一旦地产市场出现大的波动，是否会影响房地产开发速度和开发意愿。如果房市影响地产商开发速度，固定资产投资增速将出现更明显回落，那么市场目前担心的经济下滑的情况就会变成现实。

美国经济：就实体经济而言，由于通胀上升，消费低弥，经济增速仍可能下滑，对此我们并不能太乐观。主要经济体对抗通胀渐成共识，美元开始构筑底部。

摘自：华宝兴业基金管理有限公司2008年三季度投资策略报告