内需扩张推动制造业形势明显改善

国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会(CFLP)于2016年11月1日公布的2015年10月制造业采购经理人指数(PMI)为51.2%，较上月回升0.8个百分点。

1、10月制造业PMI为51.2%，较9月上升0.8个百分点，大幅好于市场一致预期并创下27个月以来的最高水平，主要受到供需两侧明显扩张的影响。10月新订单指数为52.8%，较8月上涨1.9%，需求水平加速扩张，这是该指标2014年7月以来的最高水平。需求扩张自然会刺激供给端加速生产，10月产出指数达到53.3%，环比增长0.5个百分点，这也是两年来的最高水平。生产指数和新订单指数推动本月PMI指数0.695个百分点，可见二者是10月PMI超预期的核心因素。

2、制造业企业对未来预期进一步改善。一方面，受大宗商品价格回升的影响，企业加快原材料采购速度。10月原材料库存指数升至48.1%，较上月回升0.7个百分点，涨幅仅次于今年3月，采购量指数为52.4%，较上月回升0.5个百分点。另一方面，生产经营活动预期指数连续4个月回升，达到58.5%。并且，本月购进价格指数达到62.6%，较上月大涨5.1个百分点，来到2012年以来的最高点，这表明未来PPI回升速度可能会再次超预期，进而推动制造业企业盈利形势的持续好转。在此背景下，制造业企业当然会对未来形势更加乐观。

3、然而，本月新出口订单和进口指数表现不佳，10月新出口订单为49.2%，环比下降0.9个百分点，进口指数为49.9%，环比下降0.5个百分点，这表明临近圣诞，我国出口季节性增长将趋于结束，年内外贸进一步改善的动力下降。同时这也表明10月需求回升主要源于内需扩张，从高频数据看，基建和PPP对近期投资需求提振作用较为明显，10月国内水泥价格呈现加速上涨的态势，这也反映在10月非制造业PMI指数上，本月读数为54.0%，达到年内最高水平，其中建筑业PMI为61.8%，继续位于高位景气区间。

4、10月制造业和非制造业PMI均显示四季度首月国内经济呈现加速扩张的趋势，房地产调控新政对年内经济造成明显冲击的可能性较低。值得关注的情况有三点：第一，国内经济调结构成效有待进一步提高。近期PMI走势好于预期仍主要依靠大型企业，中小企业PMI依然处于临界值以下。第二，本月钢铁、有色等传统行业生产指数均超过临界值，今年以来工业品价格大幅回升可能会对传统行业去产能造成不利影响。第三，PPI在短期内可能呈现过快上涨趋势，这可能造成通胀预期的不稳定进而影响货币政策的未来走势。

摘自：东方财富网