中金公司首席经济学家    彭文生

CPI上升导致加息概率小 通胀无忧

日前，中金公司首席经济学家彭文生在中金财富管理媒体交流会上表示，今年通胀压力并不大，生产者物价指数(PPI)回升乏力，通胀不会对货币政策构成显著的紧缩压力，年内因为消费者物价指数(CPI)大幅上升而导致央行加息的概率较小。

通胀压力温和

“在总需求弱复苏的态势下，今年通胀反弹的概率较小。”彭文生表示，春节后食品价格回落的幅度超过往年的季节性特征，全年食品价格大幅上升的可能性小。

他认为，在以往通胀压力攀升过程中扮演重要角色的猪肉价格，今年仍将维持在低位。考虑到能繁母猪存栏量仍处于高位，短期内猪肉供给没有大的问题。同时，政府对于公款吃喝的打击也抑制了猪肉需求。在秋季猪肉需求季节性回升之前，供求力量倾向于将猪肉价格涨幅维持在较低水平。

对于今年PPI的走势，彭文生预计全年将下降0.1%，下半年勉强转正，“PPI的低迷，不仅能抑制CPI的涨幅，而且意味着企业的实际贷款利率仍将位于相对较高水平，不利于企业的固定资产投资增长和库存积累。”

此外，他预计全年经济增长在8%以下，通胀在3%以下的可能性较大，货币政策虽仍将维持中性基调，但可能会向更加宽松的方向调整，比如银行间市场利率可能维持在较低水平。

经济结构再平衡

据国家统计局公布的数据，一季度我国国内生产总值(GDP)同比增7.7%，增速比上季度回落0.2个百分点，同比涨幅低于增长8%的市场预期。

“最近的经济增长低于预期，这很大程度上反映了中长期结构问题对短期增长的影响。”彭文生告诉记者，我国经济结构失衡已开始对短期的经济运行产生影响，诸如投资率过高、产能过剩、房地产泡沫等结构性问题，已经抑制了短周期宏观政策的操作空间和效果。

就今年而言，他预计宏观政策将维持“宽财政、稳货币”的组合，寻求稳增长和调结构之间的平衡，通常政府换届年基础设施投资扩张较快，对今年的经济增长构成支撑。“在调结构方面，宽财政将体现为结构性减税为代表的税制改革，体现支持中小企业和民生的色彩；稳货币则会在保持货币稳定的基础上，加大对影子银行的监管，控制金融风险。”彭文生说。

摘自：《证券时报》