海外中国成长基金  基金经理Gabriel Gondard     

 一周市场表现

恒生指数（以港币计价）: +0.53%

恒生国企指数 (H 股, 以港币计价) +0.99%

MSCI 中国指数（除B股，以美元计价）: +0.63%

市场回顾

上周是奥运会前的最后一周，也是欧美上市公司开始公布财报的第一周。香港市场本周相对平静，投资者还在静待8月4号出炉的一些数据和消息。上周交易量也因此低于平均水平。

从行业来看，中国房地产公司的股票出现了很大的抛压，这是由于很多开发商削减了他们的年度销售目标和竣工计划。

同样东方海外货运令人失望的财报让投资者大量抛售中国的航运类个股。这说明即使提高集装箱或散装船的运费，也不能抵消船只价格上涨的影响。换句话说，货运公司的利润率受到了挤压。

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能源企业的利润大多出现了预警，但是这些预警对煤炭行业是有利的，而对发电企业则是负面的。

航空股本周呈现了宽幅震荡，主要还是受国际油价的影响。炼油企业的股价也同样随着油价而起伏。目前来看，石油公司的整体估值水平还是比较具有吸引力的，因为市场情绪过度悲观，股价也低于长期合理水平。许多分析师也逐渐对本行业乐观起来。

好消息方面还有中国将提高部分纺织品和服饰的退税率，从11%提高至13%。该项政策主要是帮助纺织企业对抗人民币升值和外部出口环境的恶化。如果有很好的买入机会，我们也打算部分增仓该行业。

银行股方面仍然受市场对美国信贷市场担忧的升温而低位盘整。同时近期香港市场上市银行和其他蓝筹股都将公布中期业绩。我们认为内地银行得益于强劲的贷款增速，稳定的利润率，和较低的坏账水平，股价应该有较好的表现。但是汇丰银行由于拥有较多的美国次贷资产，本年收益面临下降。

胡锦涛主席反复强调了确保在稳定通胀水平的前提下，确保经济又好又快的健康发展。这也给市场带来了稍许安慰。投资者也重树对市场的信心，相信中国政府不会让GDP增速大幅下降。从上周末的许多评论来看，投资者信心也正在逐步恢复。