行业精选基金 基金经理助理沈梦圆

春意在前  乍暖还寒

又是乍暖还寒时。恰似近期的股市----先是在通胀预期下降、央票发行利率的稳定下，股指走高；后是在清查违规资金入市、加息传闻、财政投资退出预期下，股指快速回落。

也许确实可以以天气来比拟短期内股市的走向。这是个信息泛滥的时代，也是知识膨胀的时代。GDP，CPI，PMI……在股市参与者们对此越来越熟稔的同时，随着而来的必然是信息对于短期波动的主导性增强。

但有的时候站的太近了，反而会看不清楚。确实，现在站在了加息的敏感时间段，清查违规资金也未必会绷紧原来就担心股市“缺血”的投资者们的神经。但这些事件的发生，其实并不是不可预测—即使在时间点上确实难以把握。古语说，流言止于智者。现在，智者应该可以预见“流言”的产生。股市向来也没有耐心真的等待到事件发生的那一刻，这正是“流言”滋生的土壤。那么，作为理性的投资者，我们虽然把握不到风起在哪刻，但应该对风向成竹在胸。

投资的减速、消费的提速，这是“调结构”的必然，也是今后政策将维持的导向。从已经报批立项的投资项目来看，我们并不担心今年会出现投资增速的硬着陆。相反，上半年，高投资增速仍可期待。即便未来出现投资失速、经济堪忧的情况，地方政府的投资冲动总会提供“坚强”的支撑。----预期的跌宕，也意味着左侧投资机会的形成。

更长远的看，需要把握的是中国经济调结构的脉络与方向。近期的用工荒已经在传递一个信号：中国劳动力从原先的无限供给，开始面临整体性短缺。人口红利的时代也许在未来的某个时点会划上句点。用工荒某种程度上作为一种经济机制自身的反馈，也在倒逼中国的经济结构转型、产业结构升级、城镇化方式转变。

城镇化方式的变革：由美国、日本的经验看来，在城镇化的初期，集中阶段主要是以快速的工业化为主导，发展较快；接下来，转换到第三产业发展对城镇化的驱动。发展的速度相对较慢。一般的，在城镇化率接近50%左右的时段，可能会发生这个变化。在未来若干年，我们将见证它的发生。

产业结构向第三产业转型。随着城镇化率的提高，投资率会先高后低，消费率会先低后高；第二产业会先高后低，第三产业则持续呈增长态势。未来中国城镇化伴随的是中型城市崛起，中国的内需型消费服务业将开始进入到长期增长的轨道中。中国的服务业、医疗教育、信息产业未来会有很大的发展空间。

在传统的制造业上，也将发生变革。传统的劳动力密集型行业在全球进行重新布局的过程中，中国也许不会是第一选择了。纺织等传统工业的比重将可以预见，在未来的若干年内会逐步下滑，而信息设备等新兴工业的比重会不断上升，构成了制造业结构的优化升级。

股市其实是一个美好的地方。资金的分配流转中折射出的是一代中国人对于未来的期许。静下心来，看着中国经济步步前行。