海外中国成长基金 基金经理周欣

香港市场分析

恒生指数在截止至2月26日的一周里上涨了715点，涨幅为3.59％。港股在农历新年假期以后交投渐渐活跃起来，平均每日成交量从港币390亿上升到550亿。 EPRF Global对长期投资股票型基金跟踪的数据显示，香港股票市场在上周净流入了1500万美元。

从欧洲经济环境的角度来看，惠誉在上周二降低希腊最大四家银行的信贷评级至BBB并下调其前景评级为负面，市场风险规避情绪因而上升。但上周五市场传出德国将考虑对希腊施救的消息，带动欧洲股市、汇市和信用违约掉期（CDS）收回部分失地，希腊的CDS和10年期国债收益率在上周五一个交易日内分别下降了23和30个基点。虽然希腊和欧盟还未能就债务问题的解决方案达成一致共识，但投资者对债务危机蔓延的担忧暂时缓和了。

从美国经济环境的角度来看，美国联储局在2月18日出乎意料地调高了贴现率25个基点。此外，主要交易商的借贷最长还款期，由28天缩短至隔夜。定期拍卖工具（Term Auction Facility）的最低入标率，由25个基点调高至50个基点，并且宣布3月8日为最后一次拍卖。但伯南克在国会听证会上强调这只是货币政策「正常化」的过程，而并非货币政策的转变，加上美国消費物价通胀沒有升温，1月份核心通胀更获得近28年来首度按月下跌，打消了投资者对于美联储在短期内实施退出政策的顾虑。

从中国经济环境的角度来看，人民银行在2月12日傍晚，即农历新年长假前，突然宣布再次调高存款准备金率50个基点，新规定将在2月25日生效。为了支持「三农」和乡镇经济，农村信用社等小型金融机构的准备金率暂不上调。新措施使部分投资者担心中国再度收紧银根。可是，统计局公布一月消费价格指数同比只上升了1.5%和二月PMI 制造业指数从上月的55.8下降到52，这两项数据皆显示中国的通胀压力低于政府和市场之前的预期，因而政府近期进一步大力收紧货币政策的可能性显著减低。

从香港经济环境的角度来看，因为去年股市及楼市交易畅旺使印花税收入大增，2009至2010年度库房将获得约190亿港元的经营盈余。财政司司长于2月24日在立法会宣读2010财政预算案，特区政府将推出措施确保香港楼市健康平稳地发展，如增加楼宇供应，运用适当税务措施增加物业投机交易成本，确保物业市场销售和物业成交价格具透明度，致力防止按揭信贷过度扩张。司长还建议从4月1日起，把2000万港元以上楼宇（俗称豪宅）的买卖印花税税率，从3.75%提高至4.25%，并且不再允许这些楼宇的买家延交税款。香港政府此次调控楼价上涨的措施较市场预期的温和，恒生房地产指数上周上涨了6.67%，跑赢大市。

有鉴于海外经济形势渐渐稳定和中国通货膨胀压力减缓，我们对股市的短期走势持谨慎乐观的态度。香港上市公司在步入三月份后将拉开公布2009年全年业绩的序幕，我们有信心部分上市公司的收益超出市场预期，这可成为推高股价的催化剂。

         市场表现：