安盈混合&中证500增强&智慧产业&第三产业&沪深300增强&量化对冲     基金经理王正

读书笔记——《西蒙斯传》

之前读了一本讲述文艺复兴科技公司创始人、量化投资界的先驱人物詹姆斯·西蒙斯的传记，西蒙斯本人的人生非常传奇且低调，这本书不是他自己撰写的自传，而是从第三方的视角记录他的人生经历和职业生涯，揭开了业内神秘的赚钱机器“大奖章”基金及其背后核心人物神秘面纱的一角，颇有意思，这里跟大家做一个分享。

关键词一：神奇的大奖章基金

和传统基本面投资不同，大奖章基金是纯粹用量化投资的方法运作的，这在计算机技术还未广泛应用的80年代是非常超前的，该基金在1988-2018年30年的年化复合收益率高达39.1%，成为史上最成功的的对冲基金之一，即使与知名的投资大师巴菲特、索罗斯、彼得林奇等相比也毫不逊色。创始人西蒙斯本身是一位杰出的数学家，他23岁获得博士学位，30岁当上高校数学系带头人，学术上曾和陈省身先生合作，获得了很多荣誉。公司的量化团队由数百位顶尖的科学家构成，广泛涉猎了弦理论物理学、天文学、量子力学、生物学等领域，写了超过1000万行代码，公司就像一块数据海绵，每年吸收几亿字节的信息，挖掘数据中和资产价格的隐秘关联，寻找可靠的投资规律。

关键词二：成功的背后是合作和坚持

和许多新技术一样，量化投资刚出现的时候也受到了很多质疑，没有人相信计算机可以像人类一样进行投资决策，但西蒙斯却敏锐地预见到大数据背后的价值。他在40岁的时候决定辞去教职创业做投资，但从1978年到1988年这十年间，他做了诸多尝试，一度在主观和量化之间摇摆，都不太成功，但他并未放弃，而是在摸索实践中逐渐向正确的方向走，1988年他50岁的时候才设立了大奖章基金，中间对量化模型和自动化系统的探索过程也是磕磕绊绊，途中合作者几经变换，等到他60岁的时候基金的运作才基本进入正轨。他在公司内部创造了一种完全不同的开放文化——对内完全透明，对外完全不透明。他让最聪明的头脑聚集起来，不断分享、碰撞和合作，大奖章基金拥有一个单一的、整体的交易系统，所有员工都可以接触到赚钱的算法背后的每一行源代码，任何人都可以尝试着修改代码以改善交易系统。虽然严格意义上西蒙斯并未深度参与量化模型的研发，但如果没有他的坚持，他的团队和公司就无法度过早期动荡的10年，也就没有后面30年的辉煌。“你应该做喜欢的事情，而不是你觉得应该做的事情”，这是他的信条，也是我们应该学习的价值观。

另外，刚拿到这本书的时候我本来抱着膜拜大神的心情开始阅读的，其实读完才发觉大神也有和凡人一样的曲折坎坷，他经历过一段不成功的婚姻，多位最后分道扬镳的合作伙伴，还有一个患病的孩子（两个儿子一个不幸车祸去世、一个旅行途中溺水身亡），他的脾气和他的烟瘾一样大，晚年投身于慈善事业，今年83岁。

关键词三：量化投资的本质在于数据和统计概率

让我们回到量化投资本身，书中本身对大奖章基金采用的量化策略和模型着墨不多，但可以肯定的是量化投资是在投资时借助计算机系统强大的信息处理能力，用数学模型替代人工发出交易信号、做出投资决策。这一套体系的建立和完善是基于西蒙斯的初心，他深信能够用数学模型挖掘出价格背后潜藏的规律——“一定有办法对价格建模”。量化投资用复杂的数学模型替代人为的主观判断，强调建立在大数定律基础上的统计优势、建立在严格执行基础上的风控优势和建立在多元组合投资之上的分散优势。

量化投资能够取胜的关键在于数据的广度以及背后统计规律的挖掘，天文、气候、舆情等看似没有关联、但实际能够影响资产价格走势的信息都被搜集起来进行分析。大奖章基金每天能成交15万-30万笔交易，持有数千个多空头的投资头寸，持有期限从一两天到一两周不等，每笔交易的收益单独看也不是很可观，而且交易信号的胜率仅略高于50%，但这已绰绰有余。在数千个交易中保持着微弱的优势，高频的重复博弈就能确保大数定律站在他们这边，积累起来就形成了足够可观的财富。“如果你交易得足够多，那么只要保证其中51%是盈利的就够了”。

关键词四：量化投资遇到的挑战——规模是天敌、细节是魔鬼、进化是王道

在大奖章的光环下，量化投资看起来神秘又锋利，但其实也需要正视其自身的局限性，首先在信息爆炸的时代，对数据的获取和存储提出了非常高的要求；其次，在大量数据中，能够正确处理信息、发现有效信号其实没有那么容易。后期大奖章基金关闭了外部认购，只供内部员工购买，但公司另外对外发行的规模更大的新基金表现远不及大奖章，这也引起了外界一定的争议和质疑。这背后反映的是规模对量化策略尤其是高频策略容量的制约。另外，书中还提到一个细节，基金曾经有一段时间表现不好，背后原因居然是底层代码中出现了一个低级错误，修复后基金表现随即恢复。所以对于建立在逻辑和代码基础上的量化投资来说，细节的小心处理也是非常关键的。最后，大奖章基金也不是一成不变的一套策略，不断的学习和进化才是保持竞争优势的核心。在波云诡谲的金融市场，尽管西蒙斯经常强调相信交易系统的重要性，但在市场危机中，他倾向于减少对某些信号的依赖性。与之形成鲜明对比的就是另外一家轰然倒塌的著名量化投资公司长期资本管理公司（LTCM），其中包括多位提出期权定价公式的诺贝尔经济学奖得主，倒在了主权债务违约的小概率黑天鹅事件下。所以当市场运行逻辑出现明显变化，统计规律突然失效的时候，能否敏锐地捕捉到这一变化并作出及时调整，也是量化基金能否保持生命力的关键。