宝康债券基金  基金经理谭微思

2010年的债券市场：静观其变，把握机会

债券市场在2009年最后一周中交易清淡，在强烈的观望和等待中悄悄收场。中信标普全债指数在2009年全年中略涨了0.27%。中信标普企业债涨了1.0%上。唯一的亮点是可转债表现，受到股票市场的推动，全年涨了45%以上。在强烈的通胀预期下，纯债券利率产品如国债，全年是负的收益。

随着宽松货币政策的持续，通胀预期在继续。的确原材料价格近来大多在上涨。2010年一季度的债市行情预计将是09年四季度的延续。在10月份的296期基金经理周报中，我们曾大力推荐信用债。之后的2个多月，信用债收益率正如所预料的，大幅下降。部分公司债收益率更是降了100bp左右。不过目前收益率水平无论从绝对价值还是相对价值上看（点差），还具有吸引力，是债券配置的主要品种。

也许这是中国资本市场的特点：股票估值比海外成熟市场高；公司债比海外成熟市场低。建议投资人在2010年更应关注股票和债券间的资产配置。债券投资注重的是现金流的稳定性和长期性，这一点与股票市场的投资有所不同。

2010年会是一个充满不确定性的年份。我们全年的策略是静观其变，把握机会。