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ESG视角下的投资思考

2020年第七十五届联合国大会上，我国向世界郑重承诺力争在2030年前实现碳达峰，努力争取在2060年前实现碳中和。2021年，碳达峰、碳中和被明确写入全国两会的政府工作报告。从ESG投资角度来看，碳中和目标的提出对二氧化碳排放量较大的高耗能类型行业带来了巨大的挑战，同时也给投资机构带来了更多的产业升级、转型，创新技术发展的绝佳投资机遇。

在碳中和目标提出、政策持续落地的背景下，绿色投资和可持续投资正在成为资本市场焦点，ESG投资理念正在被越来越多的投资人关注和认可。ESG投资倡导在投资决策过程中除传统财务指标外，充分考量环境、社会和公司治理因素。从全球来看，ESG投资已逐渐成为主流。

从一些过往的投资案例中，我们发现ESG投资策略在新兴市场的有效性较强，能够取得超额收益。通过对MSCIESG综合指数的回测发现，ESG投资策略在新兴市场表现良好，从2009年2月最低点至2021年3月，MSCIESG新兴市场综合指数累计涨幅高达408.5%，远高于MSCI新兴市场指数在同时期251.2%的涨幅。其背后原因主要是第一，ESG评分较高的公司通常有较强的核心竞争力，盈利水平和分红相对较高；第二，通过ESG层面的筛选，能够有效减少尾部风险，整体降低市场上非系统性风险水平；第三，随着ESG体系和指标逐渐在市场上普及，有利于提升ESG评分高的企业估值，促进优秀企业的发展。长期来看，也会提升投资的超额回报。

我们在进行基本面分析时发现，其实ESG中考虑的公司治理结构、发展战略以及对环境的重视，与价值投资理念相契合。而在基本面因素之外ESG增加了一个维度，帮助投资者去理解公司。所以我们从2017年开始，逐步将ESG整合到公司投研框架中，通过结合ESG因子和基本面研究来评估上市公司。根据对海外成熟市场经验和国内市场特征的研究，持续完善ESG投研体系和数据库。

从我们当前的投资实践来看，我们正在逐渐把ESG的投资理念融入到我们当下的投资框架中。在主动投资方面，由于我国当前经济发展阶段对环境保护的诉求较为强烈，我们率先将“E”的维度融入到投资决策中。通过行业分类、绿色评分、负面过滤和建立股票池的体系化投资流程，采用定量分析与定性分析相结合的方式，考量上市公司绿色的“成色”。再结合上市公司年报、企业社会责任报告等公开信息，挖掘在绿色实践及相关信息披露表现上较为突出的公司。

展望未来，我们仍将会从产品设计、投资流程与方法体系等诸多方面继续完善责任投资产品体系与投资框架，为长期资产组合转换为净零排放做好准备，并促进责任投资在中国的发展。