宝康债券  基金经理Tan Weisi（谭微思） 

债券市场：是该怀抱一份希望的时刻了！

国庆前后，2008年拟发的和2009年上半年申报的公司债、企业债集中发行；但市场需求力量暂时跟不上，一级发行利率迅速走高，在5、6月份期盼的高票息债券又大量出现了。3年期、5年期的债券都发到7%以上，其中一些企业，只要客观地看看它们的发展历史和经营风格，就知道违约风险并没有目前的信用利差所反映的那么大。目前的信用利差接近历史最高点。高发行利率并不是逆向选择的结果，因为中国企业的发展审批程序复杂，审批周期较长，行政化导致供给的脉冲式剧增或剧减。

1年期商业银行定期存款利率为2.25%，股票市场走了一年的牛市；只要尊重常识，尊重周期，尊重价值，就不会忽视目前这个时点对于债券投资的意义。

转债的供给也在增加，改变了转债存量剧减的局面。新发行的一些转债，可能出现非常牛的品种，不会像上半年那样“巧妇难为无米之炊”。

总之，目前如果再一味看空债券，可能并不理性，可能是今年以来的熊市思维的“思维定势”。理性地思维，应该更多关注积极因素的酝酿。