宝裕债券&宝盛债券&宝润债券&宝泓债券&宝丰债券          基金经理王慧

货币政策以“稳”为主，债券利率曲线陡峭化

近日，中国人民银行行长易纲表示，2021年货币政策要‘稳’字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。在总量方面，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在结构方面，发挥好货币政策工具精准滴灌作用，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。

1月11日发布的全国居民消费价格指数（CPI）数据显示，2020年12月份，CPI同比上涨0.2%。其中，食品价格上涨1.2%，非食品价格持平。2020年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.5%，CPI涨幅整体呈现前高后低的格局，主要是受到猪肉价格波动的影响。总体来看2021年的通胀压力较小，CPI同比由负转正，全年CPI中枢下降。从PPI看，国内需求稳定恢复，国际大宗商品价格上行，相关产业工业品价格将有所回升，预计2021年PPI将维持温和修复趋势。

去年12月份以来，债券市场利率出现了一波快速下行，其中长端利率债收益率下行20-30BP左右，短端利率债收益率下行幅度达到40BP左右。永煤事件后机构投资风险偏好回落，信用债利率下行幅度较小，但随着资金面的持续好转中高等级信用债利率也会进一步回落。预计一季度受到春节及疫情反复等因素的影响，央行仍将保持流动性的适度宽松，债券收益率曲线可能进一步陡峭化。