增强收益债券&现金宝货币  基金经理曾丽琼 

持券过节行情提前预演

上周央行继续净投放资金，OMO净投放资金400亿元，公开市场利率已连续四周走稳，预计国庆节前央行将维持净投放的操作以维稳。

在央票发行利率企稳、资金面宽裕的推动下，债市自8月中旬开始反弹，利率产品一枝独秀，国债表现抢眼，一路涨势，分期限来看，中期表现最佳。8月中旬至今，三、五年期国债收益率下行20bp左右，其他期限下移幅度在5-10bp左右。利率产品的走强还与银监会对银行资本充足率要求提高、银行次级债新老划段使得银行投资范围变窄有较大关系。

9月份公开市场的到期资金量逾万亿，充裕的流动性是目前债市最大的支撑；但随着8月份宏观数据的陆续公布，经济持续向好未改，这将一定程度上抑制债市的持续反弹。近期农产品、大宗商品价格上涨明显，使得8月份CPI、PPI环比回升，预计CPI最快将在10月份转正；受美元走弱影响，黄金价格近几日再度上涨，并越过1000美元大关，通胀预期有所增强。短期债市回暖难掩中期收益率上行的危险。

在目前一年期央票发行利率维稳、资金面充裕以及商业银行资本充足率考核压力之下，短期来看利率产品将保持平稳。随着国庆长假的临近，近几个交易日持券过节行情提前预演，交易所部分高收益信用债表现抢眼，考虑到公司债发行高峰期仍未过，信用债的扩容风险不容忽视，但对于配置型资金而言，随着中期信用债发行利率不断上行，日渐具备一定吸引力。