资源优选&国策导向                                    基金经理丁靖斐

能源结构变迁中的“增量”与“存量”

今年以来权益市场投资机会的变化与疫情的影响息息相关，率先走出疫情冲击的行业均有较好表现。新能源在全球范围内均是较快恢复的产业之一，演绎着世界经济的“绿色复苏”。

9月28日，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话：这场疫情启示我们，人类需要一场自我革命，加快形成绿色发展方式和生活方式，建设生态文明和美丽地球。习主席表现中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。各国树立新发展理念，抓住历史性机遇，推动疫情后世界经济“绿色复苏”。

而今年早些时候，发改委发布的《关于2019年国民经济和社会发展计划执行情况与2020年国民经济和社会发展计划草案的报告》中数据也显示，2019年，我国非化石能源占能源消费比重达15.3%，比2018年增长1%，提前一年完成“十三五”规划目标。上周，十九届五中全会刚刚审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，预计“十四五”期间非化石能源的消费占比目标有望进一步提升。据测算，“十四五”期间非化石能源占比目标每提升1个百分点，将对应约25GW的年均可再生能源装机量。

欧洲今年亦在“绿色复苏”上有诸多政策发力。实际上欧盟委员会早在疫情前的2019年12月便发布了“欧洲绿色协议”，提出到2050年，欧洲将成为全球首个“碳中和”地区。2020年9月，欧盟委员会公布2030年气候目标计划，将2030年温室气体排放量目标调整为较1990年至少减少55%（之前为至少减少40%），作为实现2050年气候中和目标的基石。而实现温室气体减排及碳中和的主要手段便是增加非化石能源的使用。

风能、太阳能、水能、核能等非化石能源将贡献未来全球能源消费的主要增量，趋势已毋庸置疑。与非化石能源相对的则是化石能源，主要指煤炭、石油、天然气等经长时间地质变化形成,只供一次性使用的能源类型。这部分所谓传统能源是迄今能源消费中的绝对主体存量。

资源基金经常被认为是投资“传统能源”的风格基金的典型代表，但实际资源的内涵已悄然发生了变化。诚然，以煤炭及石油为代表的能源资源品是资源的一个重要组成部分，从中证内地资源指数的成分构成看，二者约占指数权重的32%。但资源中历来还有一部分非能源的金属品种，这其中既包括被称为“21世纪能源金属”的锂，也包括承载着社会电气化、智能化梦想的铜及磁性材料等，以上这些已经在资源指数中占了更大的权重，且仍在提升。未来能源结构变迁带来的相关行业的增量投资机会需重点关注。

但我们也需要清醒的认识到，在未来较长一段时间内，传统能源因尚需维持巨大的消费存量而继续存在。对投资而言，我们应该去挑选出那些尽责的扮演着能源结构变迁“护航者”角色的优质企业。这类企业掌握优质资源，以更绿色环保的方式进行生产，也更有可能在未来的能源变革中存续下来。