7月31日，央行公告称考虑到新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，决定将资管新规过渡期延长至2021年底，在锁定存量资产的基础上，继续由金融机构自主调整整改计划，按季监测实施。在答记者问中，央行就资管新规延期背景、1年期的政策选择、过渡期内的政策安排和资管业务改革方向等问题进行了说明。

早在今年2月1日，银保监会副主席就表示“按照资管新规要求，稳妥有序完成存量资管业务规范整改工作，对到2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期”。市场对于资管新规延期有一定的预期。本次延期主要的考量一方面在于理财存量资产中部分非标资产期限较长，不能很好的满足资管新规“期限匹配”的要求，处置难度较大，客观上使得2020年过渡期结束时许多产品不能如期整改；另一方面，由于投资者对于“净值型”产品的接受程度一般，特别是在存量产品依然存续的情况下，投资者教育进展较慢，新产品发行难度较大，机构整改主动性不强。

本次延期具体来看，为了保证过渡期延长后机构顺利转型：一是给出了“过渡期适当延长+个案处理”的政策安排，避免部分机构确实存在客观原因难以如期完成整改的，对行业转型形成拖累，此前有部分银行持有的资产久期偏长，部分甚至达到10年以上，对于这一类机构可以说明原因与监管部门沟通实施差异化监管措施；二是为资产处置提供了配套的支持措施，例如对于信贷资产回表提高监管容忍度，从而帮助机构进行存量资产消化；三是落实金融机构主体责任，按季度监测整改进度，并对提前完成和未如期完成机构分别给予正面激励和监管处罚。

尽管过渡期延长，但央行反复明确资管行业转型方向和监管初心及底线不会改变，因此未来一年半，产品整改仍将持续推进。自18年11月央行发布【关于规范金融机构资产管理业务的指导意见】后，存量资管产品一直在进行整改。Wind统计数据显示，8月4日在售的理财产品共5218只，其中，保本固定型和保本浮动型理财产品仅566只，占比仅10.85%。2019年底理财净值化比例为43%，较2018年底提高16%。2020年5月末净值型产品募集资金占全部资管产品募集资金60.3%，较年初提高4%，预期要达到净值化产品全面覆盖过渡期至少还需要1年以上的时间。同时，为符合期限匹配的要求，多数长久期资产需要转型为封闭式净值化产品，但2019年末封闭式理财产品的净值化比例仅19%，这类理财未来存在较大的转型压力。对于资管机构而言，一方面仍要继续推进存量资产处置，另一方面更加紧迫的是提高客户对于新产品的接受度，提升资产管理机构在新的竞争环境中的适应力。

短期来看，当前产品转型持续稳步推进中，过渡期适当延长可以进一步平滑资产处置所导致的市场波动，监管变化对于债券市场短期行情影响不大。但是由于部分配套措施正式稿尚未落地，例如银行现金管理类理财产品管理办法等，类货基久期普遍偏长，需要防范后续统一监管文对市场的冲击。中长期来看，资管转型净值型产品会使得过去“资金池”模式运作为主的大量配置资金投资行为和偏好发生改变，例如对于市场波动反应更加敏感并更加注重波段交易操作、申赎机制下追涨杀跌很可能加大市场波动、对于信用下沉更加谨慎、期限匹配要求下更偏好短久期的资产等。此外，银行理财不再刚兑，成为风险资产，加上整改期间新产品发行力度减弱，非标投资难度加大后追逐“固收+”，可能从机会成本和流动性角度上利好权益资产；再次，部分银行理财仍然存在整改压力，加之净值型理财业绩表现等影响接受度，不利于中短久期信用债等需求；最后，行业格局处于大分化期间，转型慢的机构将疲于应对转型并面临人力、产品等约束，成立了子公司且转型速度快的机构将乘机跑马圈地，头部现象将更为明显。综上，资管新规延期落地后，理财转型将带来金融生态变局等更深远的影响。