新兴产业        基金经理易镜明

货币超发是市场上涨的主要原因

时隔5年，沪深300指数又一次回到了4800点，而美国的纳斯达克指数已经升至10600点以上，再度创下历史新高。与此同时，美国的房价指数、中国的新房销售均价都创出历史新高，如何理解全球资产价格的普遍上涨？

在疫情发生之后，欧美各国普遍实施了巨额的财政和货币刺激，其结果就是货币增速的普遍上升。截止5月份，美国的广义货币M2增速已经升至23.1%，创下1944年以来的新高。在欧元区，其5月份的广义货币M3增速已经升至9.1%，创下2009年以来的新高，但是另一方面，全球经济的恢复依旧非常缓慢，IMF在6月末将今年全球经济增速预测从-3%下调至-4.9%，预计2020年美国经济将萎缩8%，欧元区经济将萎缩10.2%。一方面是激增的货币增速，另一方面是大幅萎缩的经济，这意味着今年欧美日等主要发达经济体都会出现货币大幅超发的现象。

截止今年6月份，我国广义货币增速为11.1%，今年由于疫情的原因，预计经济增速会有明显回落。IMF最新预测今年中国经济增速为1%，我们预测今年中国经济增速有望达到3%，但按照11.1%的货币增速，货币也超发了8%左右，货币超发的程度在过去20年中仅次于2009年。货币超发是市场上涨的主要原因。

从基本面看，中国是全球疫情控制最好的大国，从资金流向上看：截止 7 月 10 日，2020 年北向资金净流入1800 亿，超过2019 年去年同期水平；2020年 1-6 月基金发行规模股票+混合超过 6000 多亿元，近期爆款基金不断，大多配售或提前结束募集，居民财富大转移正在发生。从市场表现来看：A股市场经历了低利率和产业转型预期驱动的结构性牛市，轻资产在估值高位，重资产处于低位。当前的市场，以更理性的思维、更长期的视角，拥抱好行业的好公司，适当调整组合，寻找相对低位、估值合理、中报业绩优秀的公司可能是更稳妥的做法。