2020年07月06日至07月10日 第781期

基金经理札记

电子ETF                                       基金经理 蒋俊阳

把握电子行业中长期投资机会

20206月,时隔5个月,科技类ETF获批重启,华宝中证电子50ETF荣登首批重启获批名单(全市场仅两只)。华宝电子ETF将是首只登陆上交所的“电子ETF”,场内简称“电子ETF,场内代码“515260”。华宝电子ETF的推出意味着在牛股辈出的A股电子板块,投资者将拥有可一键投资50只电子明星龙头股的优质工具。

华宝电子ETF将紧密跟踪“中证电子50指数”,该指数精选沪深两市电子行业中市值最大的50只龙头股票作为成分股,以反映电子板块上市公司股票的整体表现。目前,这50只成分股重点聚焦于消费电子(5G手机、汽车电子、可穿戴设备、VR/AR等)、半导体(芯片)、安防(智能监控)等几大热门主题。同时,指数在成分股的选择上综合考虑了流动性、市值等多重因素,因此指数优中选优、大市值龙头的特征非常突出。在电子行业“强者恒强”发展趋势下,华宝电子ETF也将更有利于投资者把握电子行业腾飞机遇。

华宝基金在前期成功布局科技ETF(515000)基础上再次布局电子ETF(515260),主要基于对电子行业在经济转型发展中重要地位的判断以及对电子行业未来高成长性的预期,同时也为投资者提供更加多样化的资产配置工具和市场交易工具。我们认为当前国内电子行业发展具有以下特征:

一、过去10年我国电子行业持续快速增长,盈利能力不断增强。根据wind统计数据,2010-2019年期间,A股电子上市公司合计营收年均增长21.15%,归属于母公司股东的净利润年均增长38.6%,利润增速远超营收增速,且成长性优于其他行业,说明我国电子行业的盈利能力和全球市场竞争力在不断提升中。

二、我国电子行业正在从价值链低端向高端加速发展,行业内在价值不断提高。长期以来,我国是全球电子制造业的中心,但普遍以中低端的EMSOEM为主,处于全球电子行业价值链的底端。近几年来,在国家努力转变经济增长模式的大背景下,电子行业从终端品牌到上游元器件全面向价值链高端冲刺。

三、中美竞争的本质是科技竞争,而科技竞争本质上是电子技术竞争。美国的竞争力之所以强大,主要就是体现在电子和半导体上面,这也是我国要大力发展“硬科技”的初衷。美国目前的CPUGPUPA等射频芯片、各类半导体设备、EDA工具、高端模拟芯片等各种高科技产品技术全球都处于明显领先地位,我国处于相对弱势地位。我国要最终赢得竞争,电子行业必须也必定要能与之相抗衡才行,未来发展潜力巨大,所以电子行业在国家“硬科技”发展战略中的重要性不言而喻。

展望未来,我们认为电子行业仍然具有高成长性。电子行业高成长性核心驱动力包括国家政策支持、国产替代提速、5G产业链需求爆发等。中证电子50指数目前覆盖的几大电子细分主题均具有较高成长性,具体包括:

15G推动消费电子等细分领域迎来布局良机。

201966日,工信部向中国三大运营商及广电等发放5G商用牌照,我国正式进入5G商用元年。5G供应链公司长期看好,疫情不改5G换机逻辑,2020-2023年国内及全球新增5G基站数量将持续大幅增长,5G手机出货量也将进入爆发性增长阶段。5G手机终端今年5月国内渗透率已经达到46%,预计20205G手机出货有望超2亿部。

5G时代到来有望推动智能硬件生态多元化趋势,可穿戴设备成长空间广阔,看好未来2-3TWS无线耳机市场的成长空间。5G终端如WiFi 6终端、AR/VR、高清智慧屏等配套需求带动产业链需求大爆发,产业链公司迎来量价齐升,消费电子产业链公司迎来向上业绩弹性。

2、汽车电子市场规模空间巨大,为下一个行业红利。

汽车智能化、电动化趋势确定,对各类汽车电子元器件需求高速增长,是除了消费电子之外电子行业另一个中长期驱动因素。

三大主要因素提振汽车电子化率:(1)新能源汽车的发展为汽车电子发展主要驱动力。(2)伴随消费升级和汽车消费档次提升,单车价值不断提高,高端车占比提升也反映在电子化率上升。(3)车智能网联化趋势下,ADAS辅助驾驶、智能座舱等系统的大量导入均显著推动电子化需求。

3、半导体产业国产替代边际提速,迎来行业成长新机。

在国家政策扶持引导下,半导体国产替代加速,核心供应链自主可控势在必行。随着下游终端厂商对于半导体的国产化需求日益强烈,国内厂商在各个细分领域分别实现了不同程度的突破。

具体来看,近期伴随华为事件二次催化,国产设备、材料、制造等验证及导入全面提速,IC设计板块国产替代已步入开花结果阶段。长期来看,半导体等核心技术的国产化需求凸显,国内企业有意调整供应链以分散风险,给国内半导体企业更多机会。同时,科创板的推出有望提振科技股的关注度,推动半导体等科技股的价值重估。中芯国际光速上会刷新纪录,晶圆代工龙头上市扩产利好国产半导体设备及材料。

4、面板短期价格反弹确定性强,中长期供需情况好转。

液晶面板行业6月需求开始复苏,6月上旬仅50/55寸规格开始触底反弹,下旬上涨规格扩散到32/43寸,且涨幅变大,7月上旬主流规格几乎全线上涨且涨幅大幅提高。随着今年年底前韩厂三星、LG电视面板产能全部退出,行业供需格局将明显改善,迎来1-2年的景气向上周期,国内面板厂将超越韩厂成为全球龙头,行业地位及盈利能力将大幅提升。

华宝电子ETF是华宝基金继科技龙头ETF、消费龙头LOF之后的“龙头系列”又一力作。华宝基金量化投资部已管理了科技ETF、券商ETF、银行ETF、医疗ETF等多只“龙头系列”行业ETF基金。此次电子ETF的发行,将进一步丰富华宝基金的行业主题ETP矩阵,为投资者提供更加多样化的资产配置工具和市场交易工具。

 

        
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